天舟文化:基本符合预期,2016迈入新阶段
天舟文化 300148
研究机构：长江证券 分析师：刘疆 撰写日期：2016-03-07
报告要点
事件描述
公司公布了2015年年报:收入54,428.25万元,同比增长5.53%,归属净利17,621.79万元,同比增长49.01%,每股收益0.42元,同比增长27.27%。
公司同时公布了2016年Q1业绩预告:预计归属净利900至1,800万元,同比2015Q1下降-81%至-61%。
事件评论
年报符合预期,神奇时代基本完成业绩承诺带动业绩大幅增长;2016Q1主要受非经常性因素影响。神奇时代2015年实际完成业绩1.48亿元,2014/2015合计超出承诺88.46万元,同时2015年神奇时代全年并表而2014年是5月注入存在并表时间增量,两者共同驱动公司业绩实现大幅增长。公司Q4收入环比大幅增长209.04%,判断原因在于出版业务收入确认的季节性。2016Q1业绩下滑主要来自于非经常性损益因素,公司2015年Q1确认了北洋传媒的股权处置收益2,396.78万元,排除此因素影响与去年同期差别不大。
教育与游戏娱乐两大板块外延强力布局,文化业务取得突破。2015年是公司跨越布局年,教育与游戏娱乐两大主线重点布局后基本成型:1、教育--1.7亿元参股国内稀缺O2O教育线上平台决胜网、拟控股人民今典(人民出版社下教材教辅运营平台)51%股权,构建线上线下协同布局),2、游戏娱乐--6,000万元参股国内移动游戏发行领先企业初见科技、1400万参股游戏研发实力突出的银河数娱、拟控股知名手游开发运营商游爱网络及专注二次元泛娱乐的派娱科技等,实现手游全产业链布局,后期有望打造成综合娱乐平台。同时,文化业务方面与人民出版社共同出资设立人民天舟从事对外专项出版业务,为首批获得对外专项出版权的非公有制文化企业。强力的外延发展驱动公司基本面状况进一步大幅提升,2016年业绩具备极大弹性。
维持买入评级。随着外延及配套融资实施,预计2016/2017年备考EPS0.72/0.92元,当前股价对应股本摊薄市值100余亿,对应备考业绩PE仅26/21倍,公司兼具安全边际和向上空间,维持买入评级。
风险提示:市场系统性风险,并购及整合不及预期。
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