印染行业供给侧改革备受关注 五股现璞玉之质

第1页:纺织品、服装与奢侈品行业:印染行业供给侧改革备受关注,逾半数纺服企业业绩预增

第1页:纺织品、服装与奢侈品行业:印染行业供给侧改革备受关注,逾半数纺服企业业绩预增

第2页:森马服饰:休闲装业务基石稳健,童装业务稳中求变

第3页:海澜之家:低估值高增长的行业标杆,大股东及高管拟增持彰显信心

第4页:罗莱生活:四季度销售不振拖累全年业绩,营收增速收窄

第5页:航民股份:本期业绩平稳增长符合我们预期,未来有望持续受益于供给侧改革

第6页:乔治白:职业装龙头,未来中国校服领先品牌

纺织品、服装与奢侈品行业:印染行业供给侧改革备受关注,逾半数纺服企业业绩预增

类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：雷玉 日期：2016-03-04

报告要点

行情回顾

2016年初至今,在上证板块中,纺织服装板块下跌27.86%,位列第10位,跑输大盘4.98个百分点。

数据追踪

宏观数据:2016年2月衣着CPI同比上涨1.90%,衣着PPI同比上涨0.70%;2016年2月,官方PMI为49.00,财新PMI为48.00。

价格指数:叠石桥家纺内销价格指数2月26日为92.62,较上周减少0.01;柯桥纺织价格指数2月1日为103.29,较上周减少0.69;盛泽丝绸价格指数2月26日为100.60,较上周减少0.03;海宁皮价格指数2月19日为102.12,较上周减少0.74。

截至2月29日,国内328级现货收报12,090元/吨,较月初降低2.09%。

行业观点&投资建议

新年伊始,大盘经历了深度调整,纺织服装板块作为前期强势板块亦经历了大幅下挫。投资者风险偏好大幅降低,市场关注点更多地转移到预期收益率层面。在15年纺织品服装内外需增速降低的背景下,我们重点关注业绩稳增长、估值偏低且具备外延扩张空间的价值型个股。我们维持之前的投资逻辑:品牌服饰龙头企业低估值、有业绩、可持续增长;国际品牌的竞争和电商渠道的分流使品牌服饰子行业竞争加剧,龙头企业竞争优势越发明显。此外,我们持续看好校服行业发展前景,国家指导性政策出台催化校服行业发展,消费升级背景下新世代消费者蓄势待发、推动传统“面口袋”校服品类革新,教育系统反腐倒逼校服行业订单市场化,市场机遇期即将开启。在环保标准趋严、低效落后产能出清的背景下,印染行业供给收缩,印染费用提价以及中小企业退出带来的订单集中从量和价两个纬度利好行业龙头。近期我们重点推荐:1、森马服饰,处于经营转折期,向上趋势明显。行业资源向品牌倾斜;休闲装及童装供应链不断调整处于上升通道。2、海澜之家,公司在男装行业中竞争优势突出,行业洗牌明显,市场占有率快速提升;处于外延式高速增长期。3、罗莱生活,公司业务进入转折期,主业改善、业绩有保障,家居业务深入发展,智能家居想象空间大。4、航民股份,环保标准趋严、供给收缩,印染费提价及订单集中利好公司业绩。5、乔治白,在保持职业装团体定制业务稳步增长的同时,宣布进军校服市场,目前公司职业装定制业务经营稳健、校服事业进展顺利。