环保部开启机构改革设置三司 八股新年新气象

第3页:先河环保:并表贡献业绩,持续看好公司未来发展

第1页:环保部开启机构改革 设置水、大气、土壤三司

第2页:博世科:定增助力,加快成长可期

第3页:先河环保:并表贡献业绩,持续看好公司未来发展

第4页:三维丝:并购驱动业绩增长,大环保布局具安全边际

第5页:雪迪龙:环境监测行业龙头,加速布局全国市场

第6页:龙净环保:净利润增长31%,超洁净推动业绩提速

第7页:中电远达:净利润增长41%、关注新业务拓展

第8页:科达洁能:牵手启迪科服尘埃落定,陶机海外建厂对接一带一路

第9页:启迪桑德:签署黑龙江讷河环保产业园3.7亿订单

先河环保（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

先河环保:并表贡献业绩,持续看好公司未来发展

先河环保 300137

研究机构：长江证券 分析师：童飞 撰写日期：2016-03-01

事件描述

公司发布2015年业绩快报,2015年公司实现营收6.38亿,同比增长44.81%;实现业绩约8700万,同比增长21.55%。

事件评论

收购并表带来营收大幅增长。公司本年营收实现44.81%的增长,主要由于合并广东科迪隆和广西先得所致(2015年1月完成过户),根据预测,2015年,科迪龙、先得分别实现营收1.87亿和0.44亿,合计占今年总营收的36.2%。

预计公司未来业绩将持续增长。我们认为公司未来业绩将持续提升,主要逻辑有以下几点:(1)并表科迪隆、先得,补偿承诺业绩16年达到5256万;(2)雄县项目稳步推进,预计2017年底项目能建成,届时预计每年将贡献1个亿的业绩;(3)公司不断收购、拿单,提供新的业绩贡献点;其中,2015年10月,公司与保定市政府签署《保定市大气污染监测与预警、综合防治与改善项目战略合作框架协议》,公司开始探索整座城市的综合治理,将进一步探索新的业务模式;2015年,公司再收购四川久环环境80%股权及Sunset60%股权,均成为公司未来业绩看点。

积极并购拓展,逐步产业链纵向及业务领域横向布局。公司的发展路径有条:广度和深度。就广度来说,公司不断拓展业务布局,不在局限于华北地区,截止目前,公司共设立四川、福建分公司,收购布局广东、广西,业务拓展至华南、西南。就深度来说,公司先后收购CES60.5%股权,布局重金属监测;设立先河正源从事VOCs治理;收购Sunset的60%股份,涉足碳气溶胶分析市场;收购四川久环环境,强化水质监测产品线。今年9月拿下VOCs治理首单,成为业界标杆,实现了监测向治理的拓展,看好公司未来大发展。

投资建议:我们预计公司16-17年EPS分别为0.33、0.44,维持“买入”评级!

风险提示:项目进度风险、系统性风险。