利亚德:“四轮+三维”驱动公司持续高成长
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：莫文宇 日期：2016-02-29
事件描述
利亚德2月27日晚间披露业绩快报:2015年实现营业收入为20.23亿元,同比增长71.42%;归属上市公司股东的净利润为3.24亿元,同比增长100.70%。
事件评论
15年经营状况良好,业绩兑现超高速增长。对于公司业绩的超高增长,我们认为主要驱动力来自于:1、LED小间距显示屏市场进入爆发初期,公司作为小间距龙头企业订单数量饱满。2、公司四轮驱动布局效益开始显现,并购企业协同融合效应显著。3、海外框架搭建完成,公司在全球建立了较为完整的销售体系与合作模式。
LED显示屏的应用范围持续扩张,相关业务高速增长。公司的硬件显示业务从单纯的室内外大屏业务扩展到包括高端大电视以及裸眼3D等新型显示多业务领域。2015年,公司在小间距LED业务板块收获订单11.6亿元,比去年同期增长73%。我们认为,随着LED显示应用行业进入到整合并购的良性发展阶段,公司作为行业翘楚将更加受益于行业增量市场。
布局文化娱乐产业,新的成长空间初现端倪。公司已有LED显示、小间距电视、智能照明、文体教育传媒四大板块业务,在2015年则借助PPP模式开拓文化旅游演艺新业务,将子公司层面的技术、产品、设计等优势充分利用。我们认为,未来随着公司四轮协同作用不断增强,“硬件+传媒”生态圈的构建也将逐渐清晰。
全球销售体系日臻完善,全球视听王者可期。公司对Planar的并购一方面使对公司显示产品进行了DLP和LCD领域的补给,另一方面有助于公司将LED显示业务拓展到北美等国际市场。公司拥有全球最顶尖的小间距LED技术,同时还具备低成本、高效生产及快速响应等优势,我们看好公司未来成为全球视听领域的王者。
基于公司良好的产业布局和强劲的发展势头,我们对其维持“推荐”评级,预计2015~2017年EPS分别为0.47、0.69、0.89元。
风险提示:行业系统性风险,公司增速不及预期。
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