明日最具爆发力的六大黑马

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航天电子(600879):业绩稳增长 大股东整体上市更进一步

15年业绩稳定增长,毛利率下降,航天军品占比持续提升。

公司2015年实现营收56.09亿元,同比增14.43%,归母净利润2.65亿元,同比增7.68%,符合预期。从收入结构看,航天军品收入同比增16.07%,占比提升为91.65%,贡献主要业绩;民品收入同比增4.95%。归母净利润增速低于营业收入增速的主要原因是毛利率由21.49%下降为20.64%,其中航天军品毛利率同比下降1.68个百分点,北京、上海、杭州、桂林、河南和重庆地区的销售毛利率均有不同程度下降。

型号任务圆满完成,无人机等业务获突破,16年营收目标65亿元。

公司是航天电子产业龙头,15年圆满完成各项型号任务,交付整机产品几十万台套,交付单机、元器件和机电组件产品合计百万余只。无人机产品在地质勘探、警用、海洋环境监测及海外市场获突破,有望成为新的业绩增长点。公司提出16年营收目标65亿元,同比增长15.9%。

大股东企业类资产注入基本完成,整体上市更进一步。

公司拟以16.57元/股发行1.8亿股收购大股东惯性导航和电线电缆类资产并1:1募集配套资金。一方面公司业务得到拓展,EPS得到增厚;另一方面大股东企业类资产将基本完成注入,整体上市承诺逐步兑现,体外科研院所净利润规模约为重组后上市公司的50%左右。

盈利预测与投资建议:不考虑资产注入情况下,预计公司16-18年EPS分别为0.28元、0.32元和0.35元。考虑资产注入和配套融资后,2016年备考EPS将增厚为0.37元,对应PE为39倍。我们看好公司航天军品主业发展前景及大股东资产注入预期,给予“买入”投资评级。广发证券