海通证券：困局到变局，布局高送转
核心观点：①汇率稳定、美国续加息概率下降，货币宽松空间有望打开，节前地产新政显示稳增长仍重要，市场从困局到变局，国内外形势3 月中将更明朗。②聚焦确定性成长。财报临近，2-3 月是高送转投资布局时。依据以下标准筛选组合：较高净利润增速、高资本公积、次新股、定增、总股本大小。③如厚普股份、天齐锂业、西泵股份、联创股份、焦点科技、亚玛顿、力生制药、星星科技、国民技术等20 支。
送转企业的数量和高送转企业比率在持续提高。从2005 年以来，A 股年报送转的企业数量不断提高，05 年推出送转的上市公司仅154 家，而近5 年来平均每年送转企业数量平均在500 家左右，2014 年送转企业数量达到565家。送转企业数量增加的同时，平均的送转比例也在不断提高，从2005 年的0.45(即平均10 股送转4.5 股)提高到2014 年0.83(10 股送转8.3 股)。
高送转企业的比例也同样在不断提高，按照上交所《第九十五号 上市公司董事会审议高送转公告》中将“高送转”定义为每10 股送转5 股以上的定义来划分，05 年高送转企业的占比仅45%，而2010 年以来高送转企业比例基本在70%以上。2014 年565 家送转企业中，有449 家企业送转比例高于0.5(10 股送转5 股)，高送转企业占比达79%。
2、3 月份是高送转主题投资布局时。高送转概念的股票通常在1 季度的时候获得超额收益高，因而把握正确的时间窗口显得尤为重要。从历史经验来看，在分红预案前布局高送转行情获得超额收益的概率更高，近三年平均年报预案公告的高峰期主要是在3 月初—4 月底之间，因而布局高送转主题的时间窗口大约在2 月—3 月。
多维度观察高送转。在前期报告《山雨欲来时布局高送转—20130222》中我们曾经分析过，影响企业送转的因素主要包括：企业净利润增速、每股资本公积、每股留存收益、企业总股本，以及是否参与定增、是否是次新股等。
从这些角度再度观察近几年的企业送转情况，结果显示，虽然近几年以来经济和市场背景都发生了很大变化，但这些指标仍然是影响送转的重要因素。
05 年以来数据显示，企业送转与净利润增速仍然呈现正相关关系，并且企业送转与资本公积的相关性更高。送转企业股本整体上偏小，股本均值低于5.5亿股。定增企业、以及新股由于资本公积较高，推出送转的概率也更大。08年以来，定增企业中平均有30%以上会推出高送转，新上市企业的送转比例也基本在50%以上。2015 年共有712 家企业推出定增，有224 家新股上市，定增和新股上市数量的增加也使得未来送转企业数量将会进一步增加。
筛选出可能高送转及高分红的个股。可能高送转的个股包括：厚普股份、天齐锂业、西泵股份、联创股份、焦点科技、亚玛顿、力生制药、星星科技、国民技术、巨龙管业、金雷风电、林洋能源等。
风险提示：高送转企业筛选主要依靠历史数据规律，与实际情况将有偏差。
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