赣锋锂业:掌握上游资源,应对需求上行
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：巨国贤,宋小庆,陈子坤,赵鑫 日期：2016-02-05
公司公布非公开发行股票预案。
公司拟非公开发行股票不超过3835.54万股,发行价格38.29元/股,募集资金总额不超过14.69亿元。
增资RIM,掌握上游资源。
公司拟以1.78亿元人民币(2715万美元)增资RIM 公司,增资后公司持股份额为43.1%,成为最大股东。RIM 的Mt Marion 项目拥有氧化锂资源量32.3万吨,设计年精矿产能20万吨,预计2016年6月开工。公司已与RIM 签订3年的6%品位精矿包销协议,并新签低品位精矿包销合同(预计8万吨/年)。公司增资RIM 是涉足上游资源的重要规划,通过包销协议和增资控股,公司有望获取稳定原料来源。由于目前矿山尚未开工,处于准备阶段,投产仍具有不确定性,如果顺利按计划投产,对2017年行业供给将造成一定影响。
扩大锂盐产能,应对需求上行。
公司拟以3.9亿元投资马洪厂区年产1.5万吨电池级碳酸锂技改扩建项目,建成后厂区年产能将从0.6万吨提高到1.5万吨。我们认为在供给端,1)公司收购0.4万吨江锂单水氢氧化锂(约0.35万吨碳酸锂),约占2015年公司销量的22%,上半年原料供应影响较小。2)河源矿预计将于2016年上半年开工(1万吨精矿产能),RIM 矿山如果顺利投产,下半年公司原料供应也将得到保证。在需求端,我们预计新能源汽车产业仍将持续发展,打击骗补将提振动力电池真实需求,锂行业仍将上行。公司扩大锂盐产能,是积极应对行业需求上行的举措。
完善锂电产业链,壮大自身活力。
公司拟以5亿元建设3条锂离子动力电池生产线,实现年产1.25亿支18650型电池。公司在涉足上游采选,夯实中游加工基础上,抓住新能源汽车产业发展契机,有望迎来新的盈利增长点。此外,公司还将募集4亿元偿还借款并补充流动资金,降低费用率,壮大自身活力。
维持“谨慎增持”评级。
考虑增发摊薄股份,预计2015-2017年EPS 分别为0.26元、0.61元和1.48元,对应当前股价PE 分别为149倍、71倍和29倍,维持“谨慎增持”评级。
风险提示:矿山投产不达预期风险,新能源汽车发展不达预期风险
相关新闻：
首页
微信公众号
证券之星APP
