长盈精密:收购纳芯威,半导体布局战略清晰
长盈精密 300115
研究机构：安信证券 分析师：安信证券研究所 撰写日期：2015-12-24
公告:公司拟以不超过10,400万元的价格收购深圳市纳芯威科技有限公司(以下简称“纳芯威”)65%的股权,资金来源为自有资金。本次收购完成后,长盈精密将持有纳芯威65%的股权。
点评:公司再次投资纳芯威,半导体投资战略明晰。公司收购的宜确是前端射频器件且收购股权为20%,此次拟收购纳芯威主要产品涵盖CMOS、BIPOLAR、BICMOS、BCD等工艺技术的模拟及数字混合集成电路产品,并且收购股权达到65%。从投资的金额和技术角度来说,数模混合IC的设计难度大,更具投资价值。电源管理实现由通用向专用的转变,未来定制化需求增加,终端厂商与芯片厂商合作的案例增多也说明半定制IC市场将成为未来发展方向,公司通过收购芯片设计厂商,有望进入物联网、车联网、新能源汽车、智能硬件,智能家居和可穿戴设备等新兴市场。同时,在消费类芯片设计以外,能够实现工业级芯片的布局,为工业4.0的整体解决方案的完善积累研发基础。为什么在射频之后需要投电源管理?因为电源管理IC为工业4.0必须芯片且应用广泛。首先,我们认为公司作为一家制造企业,横向进行半导体领域投资,应选择最为盈利并轻资产的设计领域。其次,射频和数模混合设计是芯片设计领域目前盈利能力较好的方向,而且定制要求高,因此适合切入终端客户,同时获得的定制能力也有利于未来自身企业工业4.0的发展需求。纳芯威公司芯片技术积累深厚,未来将针对消费电子、LED领域放量。公司目前研发成果未来在消费电子快充、LED电源管理和可穿戴电源管理预计都会有所突破。纳芯威初步约定未来3年未审计利润盈利预测可以达到4050万元,作为行业内的新起之秀,IC设计盈利代表客户和行业的认可。保守估计,2015年包括各种电池管理IC的市场体量将超过50亿颗,而且还在快速增长。
投资建议:预计公司未来将持续加大半导体集成电路领域投资,夯实工业4.0的基础积累,明年业绩有望持续实现高增长,持续看好公司长期业务布局和产业升级。预计15-17年公司EPS0.89,1.7和2.2元。考虑到今年是业绩拐点和公司工业4.0的进展迅速,给予目标价51元,买入-A评级。
风险提示:半导体集成电路进展不达预期,工业4.0进展不达预期
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