中国承建造价21亿美元伊朗高铁项目开工 6股闻风起舞

第3页:东方雨虹:重回正增长,新成长值得期待

第1页:中国提供融资承建伊朗高铁项目开工 造价21亿美元

第2页:中国中铁:新签订单降幅收窄,海外业务值得期待

第3页:东方雨虹:重回正增长,新成长值得期待

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东方雨虹（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

东方雨虹 002271

研究机构：广发证券 分析师：邹戈,谢璐 撰写日期：2015-10-26

报告期内公司实现营业收入36.33亿元,同比增长0.19%;实现归属净利润4.64亿元,同比增长8.57%;对应每股收益0.57元。

1、营收重回正增长,逆势扩张短期致费用率上升:公司地产客户占比70%以上,因此今年受地产景气影响较大,但公司Q3单季度营收+13.53%,重回正增长,主要是公司积极推广的零售业务继续保持快速增长,民用建材领域新产品发展势头良好。公司Q3归属净利-12.04%,出现负增长,主要是受应收账款和所得税计提影响,营业利润实际同比微增1.22%;Q3毛利率42%,同比+5.7个百分点,已是历史高点;销售费用率同比+3个百分点,主要是加强了营销推广投入;管理费用率同比+2.7个百分点,主要是公司产能扩张,布局未来发展,今年大举招揽人才,增加了近900名员工。

2、长期成长逻辑不改,股份回购彰显信心:“一家独大,市场分散”的行业格局下,作为绝对龙头公司市占率并不高,发展空间广阔,快速成长的良性循环仍在。同时,公司制定2000万股的股份回购计划,回购股份的价格为不超过每股20元,彰显了领导团队对公司长期发展的信心,也给公司股价提供安全垫。

3、开疆拓土,新成长可期:公司继续推进全国产能布局,在多地投建新的生产基地,进一步抢占市场。通过自建收购并举布局民用建材,大力发展零售业务开拓新渠道,并积极尝试建材电商新模式。历史多次证明公司管理层锐意进取,积极求变,且对战略的良好执行力是公司实现穿越周期成长的关键因素,尽管目前短期成长放缓,但往后新的成长极值得期待。

投资建议:维持“买入”评级:整体来看,公司所处行业格局好,公司已建立起核心竞争力,团队优秀,中长期成长空间仍然很大;短期来看,受制于行业需求环境大幅恶化,公司新增长点放量仍需一定时间,增速阶段性放缓,我们预期2015-2017年EPS分别为0.8、0.94、1.22,中长期角度仍然看好,维持“买入”评级。

风险提示:新增长点开拓不顺、原材料价格大幅上涨使得毛利率下降。