中利科技 002309
研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2016-01-12
事件:1月6日晚,公司公告称,大连万达商业地产股份有限公司通过其电子商务平台“综合体成本模块全程信息化管理平台-招标管理子系统”公布了2016年度电缆集中采购招标活动中公司的中标情况。本次中标项目为2016年度电缆集中采购招标(标段一),中标金额约人民币1亿元,具体以最终签署的合同为准。
点评:
中标大连万达1亿订单,传统业务顺利开局。电缆业务是公司的传统核心业务,是公司立身之本,约占公司总营收的30%。这次中标大连万达电缆集中采购招标1亿元项目,传统业务顺利开局。
根据公司公告披露整理,2015年全年,公司出售光伏电站项目约715MW。公司通过按照注册资本转让项目公司股权,获取EPC总承包合同,赚取EPC部分的利润。由于公司光伏组件、电缆等产品自产自供,建设成本低于行业平均成本,EPC利润比较丰厚。公司依托强大的项目开发能力和EPC总承包能力,开创了光伏电站转让的新模式。
进军互联网金融,再添赢利增长点。苏南互联网的经营范围包括资产证券化商务信息咨询(不含证券投资咨询);财务顾问及财务咨询;互联网金融信息咨询;资产管理等。互联网金融业务主要涉及众筹、第三方支付以及与当地政府合作联合小微企业做互联网金融。苏南互联网将在北京、上海自贸区、苏南等地区设立多家分(子)公司,进一步提升公司的综合竞争力和辐射范围。
泰国光伏电池组件产能投产,海外布局提速。泰国腾晖一期500MW光伏电池、500MW光伏组件在泰中罗勇工业园区投产,成为中国在泰国首家正式投产的规模型、科技型光伏电池及组件工厂。泰国腾晖的投产有助于公司进一步开拓东南亚及全球光伏业务,实现规模经济效益,并有效规避“双反”;公司光伏产业链将得到进一步优化,光伏业务的综合竞争力将得到进一步提高。
维持“推荐”评级。我们预计公司2015年-2017年将实现收入138.78元、159.58元、178.01亿元,实现净利4.36亿、4.93亿、5.77亿元,对应EPS分别为0.76元、0.86元、1.01元,对应当前股价PE分别为20.17倍、17.94倍、15.18倍。考虑到公司在光伏行业的龙头地位,以及布局多项创新业务,维持“推荐评级”。
风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;电站系统集成业务不达预期风险;应收账款回收风险。
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