各地去库存带百城“双涨” 八股王者归来

第8页:金科股份:业绩释放,销售加速

第1页:各地出招去库存 百城房价“双涨”

第2页:保利地产:静待来年改善

第3页:招商蛇口:改革旗帜,价值回归指日可待

第4页:中洲控股:坐拥稀缺资源,回首还看中洲

第5页:深振业A:步入结算高峰期、受益国资整合

第6页:南国置业:定增获批,转型提速高速增长可期

第7页:华夏幸福:园区经营出类拔萃,产业新城潜力无限

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金科股份:业绩释放,销售加速

金科股份 000656

研究机构：中信建投证券 分析师：苏雪晶,刘璐 撰写日期：2015-11-02

公司15年前三季营收111亿,同比增10.2%,归母净利7亿元,同比增5%(考虑永续债计提费用),EPS0.17元,实际归母净利8亿,同比增21%。

业绩释放,销售有望提速:公司2015年前三季实现营收111.02亿,同比增长10.2%,归属母公司净利7亿元,同比增长5%,考虑到14亿永续债可能产生的费用,报告期内进行了1亿的计提,实际归母净利8亿,同比增长21%。公司实际净利增速大于营收原因:1、综合毛利水平企稳回升。随着下半年江苏等地区高毛利结算项目占比提升,公司结算毛利率有所回升,三季度综合毛利率25.8%,同比上升2.4个百分点;2、公司降费提效继续升级。我们预计全年毛利率有望平稳上行,助推业绩平稳增长。前三季公司实现销售约150亿,同比增6.8%,销售整体呈加速态势。随着货币宽松和友善的政策环境延续,四季度公司销售有望提速,但全年300亿销售目标(含非地产板块)存在调整的必要。

拿地力度略降,新能源战略稳步推进:前三季公司完成土地投资占销售额比重为33%,同比降2个百分点,拿地力度略降。从拿地城市看,公司继续加大二线布局,收缩三线规模。未来,公司在专注重庆区域同时,也将在一线等主流城市争取优质资源。

再融资助力发展,股权激励加增持彰显未来信心:今年以来,公司积极拓宽融资渠道,负债率水平有所下降。在当前利率持续下行背景下,公司融资成本有望进一步下移,多元融资带来财务结构改善,助力公司未来转型发展。公司适时启动股权激励和增持计划,彰显未来发展信心,股东、员工合力护航企业成长。

盈利预测与投资评级:我们预计15-16年EPS分别为0.29、0.33元,维持增持评级。