顺络电子:新产品技术领先,军工领域助力成长
顺络电子 002138
研究机构：国联证券 分析师：牧原 撰写日期：2015-12-24
事件: 日前,针对顺络的发展战略和规划,我们同公司进行了深入探讨。
点评:
系列产品积累深厚技术。公司主营片式电感以及一系列相关电子元件, 处于国际前三、国内领先的水平。新型主打产品0201和01005小型精密电感,在参数水平上已经达到了同行业优势地位。公司系列产品广泛的应有于消费类电子、汽车电子和LED照明等领域。
深耕行业营造广泛客户网络。公司拥有国际一流客户群,全面覆盖国内外知名电子企业,包括华为、联想、博世、高通、富士康等等。稳定的客户网络不仅能够带来平稳的现金流,而且能够借此提升公司的品牌溢价,保持行业超额的毛利率。
优秀服务促进市场份额。公司产品处于电子产业链上游,处于终端的需求信息传递的末端,传统企业响应速度较慢,大约3-6个月。顺络利用产业链集群和优秀供应链管理,在保证产品质量的前提下,大大缩短下游需求响应时间至1-2周。下游客户基于规模和服务,不断扩大对公司产品的采购份额。
质量保证和认证资质助力军工领域。公司在贵阳投资10亿生产绕线式片感,主要供应军工领域。子公司顺络迅达拥有完整的认证资质,同时多年的市场考验,产品工艺和质量已然成熟。项目已投入量产阶段,享受国家税收等优惠政策,有望成为新的业绩增长点。
维持“推荐”评级。我们预计15、16、17年EPS分别为0.35元、0.45元、0.60元,对应PE分别为43倍、33倍、25倍,公司目前的传统业务发展势头依然强劲,产能不断扩大,未来三年的公司前景看好,综合参照行业发展态势,以及公司在细分行业的龙头地位,维持“推荐”评级。
风险提示:大环境经济放缓导致达不到经营目标的风险;
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