正邦科技公告点评:定增加码养殖,生猪业务弹性将显
正邦科技 002157
研究机构：国联证券 分析师：王承 撰写日期：2015-12-14
12月7日,正邦科技收到中国证券监督管理委员会出具的《关于核准江西正邦科技股份有限公司非公开发行股票的批复》,核准公司非公开发行不超过89089554股新股。
分析:
定增加码生猪养殖行业。此次定增预计募集资金金额不超过11.38亿元,主要用于建设配套仔猪/肥猪场、饲料厂及偿还银行贷款,改善资本结构。公司此次定增,主要还是将重点集中在生猪和饲料两大板块,特别是生猪养殖业务,其中包括两个自繁自养的生猪养殖项目,一个海丰10000头父母代种猪场项目,一个年产饲料、预混料60万吨的饲料项目。
生猪继续保持较好行情,公司和行业正值上涨周期。能繁母猪和生猪存栏量处于低位,特别是能繁母猪存栏量创8年来新低,即使现在补栏,也要一年多才能产出生猪,所以我们认为生猪正值上涨周期,而且周期有望延续16至17年;另外,公司生猪养殖成本逐渐下降,养殖盈利空间增加,叠加公司生猪产能释放期,16年公司业绩有望保持快速增长;未来正邦科技有望饲料和生猪保持快速增长,这两块业务盈利在16年将继续改善;另外,兽药和特别是农药业务的注入将给公司带来稳定利润的增加。所以我们认为在生猪价格的上涨周期,生猪养殖行情较好,养殖盈利可观,正邦科技业绩增长确定。
盈利预测和投资评级: 2015~2017年,预计公司生猪出栏160、200、240万头,目前公司生猪成本为13.5元/公斤,目前猪价16.7元/公斤,加上我们对能繁母猪和生猪存栏量的判断,我们预计16~17年均价能维持在16元/公斤左右,生猪业务盈利仍有望较为可观;饲料业务2015~2017年预计销售饲料480、560和650万吨,加上兽药和农药业务每年贡献的净利润,预计公司2015~2017年公司净利润分别为3.2、6.4和8.5亿元,不考虑增发的股份对应每股收益为0.53、1.06和1.4元。
风险提示:产品价格的波动,密切关注疾病情况。
| 基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
| 广发策略优选混合型证券投资基金 | 1013.53 | 12.00 | 521.44 | 20371.88 | 3.95 | 2.62 |
| 广发内需增长灵活配置混合型证券投资基金 | 69.40 | 9.23 | 9.42 | 1394.86 | 3.10 | 0.18 |
| 东方红新动力灵活配置混合型证券投资基金 | 335.00 | 8.27 | 335.00 | 6733.50 | 5.24 | 0.87 |
| 东方红产业升级灵活配置混合型证券投资基金... | 160.01 | 8.25 | 160.01 | 3216.20 | 4.90 | 0.41 |
| 东方红中国优势灵活配置混合型证券投资基金... | 1371.18 | 7.54 | 1371.18 | 27560.71 | 4.44 | 3.55 |
| 富安达策略精选灵活配置混合型证券投资基金... | 35.16 | 10.52 | -29.84 | 706.78 | 3.54 | 0.09 |
| 广发主题领先灵活配置混合型证券投资基金 | 499.32 | 9.59 | 499.32 | 10036.31 | 4.10 | 1.29 |
| 工银瑞信农业产业股票型证券投资基金 | 228.00 | 6.27 | 0.00 | 4582.81 | 3.65 | 0.59 |
| 华商新趋势优选灵活配置混合型证券投资基金... | 21.73 | 7.98 | 21.73 | 436.77 | 3.76 | 0.06 |
| 华泰柏瑞惠利灵活配置混合型证券投资基金 | 658.96 | 6.08 | 658.96 | 13245.09 | 3.25 | 1.71 |
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