券商评级：长下影释放筑底信号 12股响应

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紫光股份（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

紫光股份:拔得工信部SDN测试头筹,看好华三在运营商市场弯道超车

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：朱劲松 日期：2016-01-27

事件:2016年1月,由中国最具权威的工信部SDN产业联盟首次发起,面向数据中心应用场景的SDN端到端解决方案测试正式启动,凭借SDN领域创新技术实力,华三通信顺利通过全部测试,成为业内首家通过全部测试的厂商。

SDN/NFV将颠覆传统电信网络架构。一直以来,IT行业是开放、通用、标准化的,而通信(CT)行业是封闭、专有、协议私有化的,IT和CT行业之间有明显的界限,直到SDN/NFV的出现,从技术上彻底打破了IT和CT之间的边界,并且使得CT行业IT化,改变传统电信网络架构,开放了原先封闭的电信网络市场。

华三借助SDN/NFV有望在运营商市场弯道超车。华三脱胎于全球第一的CT公司华为,致力于SDN技术的研究和实践,在SDN领域拥有长足积累与领先,是目前业内唯一能够提供从SDN设备、SDN控制器、SDN业务编排、SDN应用与SDN管理等全套SDN解决方案的厂商,拥有全系列可商用的SDN解决方案。2015年11月,华三发布了以SDN/NFV技术为核心引领的华三大互联Connect+战略蓝图,打造全新的华三大互联生态圈,推动SDN商用实践,目前,华三SDN/NFV解决方案已经成功应用于金融、教育、互联网、运营商等众多行业。我们看好华三在CT和IT行业大融合的ICT时代,凭借SDN/NFV弯道超车,在运营商市场占据一席之地,打开持续增长的新空间。

盈利预测与投资建议。我们预测紫光2015~2017年收入分别为142.14亿元(+27.54%)、439.94亿元(+209.51%)、510.68亿元(+16.08%);归属上市公司股东对应的净利润分别为1.89亿元(+49.85%)、17.01亿元(+802.11%)、22.44亿元(+31.92%),每股EPS分别为0.91元、1.61元、2.13元,对应PE分别为76、43、33倍。我们维持此前“买入”评级,6个月目标价为104.65元,对应2016年动态PE65倍。

催化剂。紫光股份云服务战略继续推进,为了打造泛IT全产业链能力,不断外延性并购;华三在电信运营商核心路由器市场取得突破;SDN开始规模商用,华三凭借SDN取得突破。

主要风险因素。系统性估值波动风险。