完美环球:完美世界120亿注入,打造全球泛娱乐集团
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：钟奇 日期：2016-01-21
投资要点:
完美世界120亿注入,打造全球化泛娱乐集团。公司2016年1月7日公告,拟以发行股份方式购买完美世界100%股权,交易对价1,200,000万元,发行股份数量614,439,323股,发行价19.53元/股。完美世界主营网络游戏开发、发行和运营,具体涵盖PC端网络游戏、手游和电视游戏;2016-2018年业绩承诺扣非归母净利润7.55亿元、9.88亿元和11.98亿元。大内容协同发展,助力全球化战略。
影游互动,加快推进全球化战略。本次收购之后,公司可以利用其在资本市场的丰富资源和优秀的娱乐题材开发团队,为完美世界的国际化提供创意和资金支持,帮助完美世界进一步深化全球化布局。同时,上市公司能够以游戏产业为依托,在海外市场拓展其影视业务,并借助完美世界在国际上的知名度,有效推广其影视作品。影视+游戏的双向结合,可以整合双方的业务资源,拓展公司战略布局,打造全球性的“泛文化娱乐产业”。
完美世界旗下影视子公司完美影视在A股借壳金磊股份上市。2008年8月完美世界成立旗下影视子公司北京完美影视传媒股份有限公司;2014年7月完美影视借壳金磊股份,登陆A股,公司控股股东为快乐永久,持有公司122,224,703股,占比25.06%;实际控制人为池宇峰;2015年5月,更名“完美环球”。完美环球以电视剧投资制作为核心,形成电影、电视栏目、经纪业务等各业务全面拓展的大内容格局。
IP综合开发,实现“资源+内容+营销”全产业链布局。公司以电视剧为核心,加快网络剧、大电影、综艺、艺人经纪等大内容开发,同时进一步实现“资源+内容+营销”全产业链布局。募集资金50亿、成立影视投资基金深化国内外内容投资制作;战略投资富创传媒,产业链延伸,多渠道变现;实施激励计划,优化治理结构,增强优质团队凝聚力。
盈利预测和估值分析。我们看好完美环球,给予三大推荐逻辑:1)优质IP资源(完美世界游戏)和创新制作团队,IP运营能力突出;2)实现电视剧、电影、网络剧、综艺、游戏等大内容开发,台网游协同发展。3)投资基金设立横向纵向并购成预期,具备全产业链培养能力。预计公司2015和2016年实现归母净利润2.76亿元和11.12亿元,对应摊薄后的EPS分别为0.21元和0.85元,给予公司行业均值的估值水平,2016年60倍PE,目标价51元,买入评级。
风险提示:大内容开发不达预期,影游互动不达预期。
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