航空发动机集团“单列”正筹备 八股永动王者

第7页:中航飞机:战略空军助力鲲鹏远行

第1页:　航空发动机集团“单列”正筹备 望近期落地

第2页:中航动力:受益于海空装备建设,三重驱动促公司发展

第3页:成发科技:内贸业务符合预期,外贸业务持续增长

第4页:中航动控:航空发动机大脑,静待两机专项扶持

第5页:成飞集成:被遗忘的锂电王者,强势回归!

第6页:云内动力:控股股东增持有利于提振市场信心

第7页:中航飞机:战略空军助力鲲鹏远行

第8页:宗申动力:稳主业谋转型,未来看点在大农机与无人机

第9页:应流股份:铸造龙头,乘风而上

中航飞机（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

中航飞机:战略空军助力鲲鹏远行

中航飞机 000768

研究机构：东北证券 分析师：吴江涛 撰写日期：2015-10-27

交付的航空产品结构发生变化,致使三季度亏损:三季报显示目前公司总资产为386.38亿元,较年初增长13.48%;归属上市公司股东净资产为146.63亿元,较年初增长23.01%;2015年前三季度共实现营业收入154.38亿元,同比增长20.54%,其中第三季度实现营业收入71.91亿元,同比增长24.62%。由于本期交付的航空产品结构较上年同期发生变化,按照产品生产周期预计,主要航空产品将集中在第四季度交付,致使本期亏损0.16亿元,前三季度合计亏损1.22亿元。考虑到军品交付期一般集中在年底,业绩符合预期。

重要的军机总装承制商,战略空军核心装备提供商。中航飞机是中国重要的军机总装承制商,所有军机产品直接面向最终采购方,公司位于产业链的最顶端,有着较强的议价能力。中航飞机是中国轰炸机和大中型远程运输机生产商,总装生产的轰-6K、运-20等是建设战略空军的核心装备,飞豹歼击轰炸机主要用于战役纵深对海对地攻击,在国家积极建设战略空军,大国博弈搅局南海岛礁主权纷争大背景下,军机采购有增无减。

大飞机项目受益最大的上市公司。C919的订单已累计超过500余架,预计将于11月2日完成总装下线,首架ARJ21已经取得中国民航局CAAC适航证,择机交付成都航空。中航飞机承担C919干线飞机6个工作包,承担ARJ21支线飞机85%的制造量,40%~50%的价值量,未来业绩受益于二者量产交付。

盈利预测与投资建议:我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.20、0.25、0.32元。综合考虑短期内大飞机总装完成关键时间节点以及长期军民大飞机量产对公司业绩带来的巨大提升,维持“买入”评级。

风险提示:军品订单的不稳定性、系统性风险