券商评级：大阳照耀反弹之路 12股打头阵

第5页:金禾实业:控股股东增持彰显未来发展信心

第1页:佐力药业:业绩受政策及改革阵痛期双重影响,外延从未止步,未来仍值得期待

第2页:神州长城:超强接单能力驱动业绩高速增长,布局医疗健康前景可期

第3页:物产中拓:股东变更,电商加码,格局显露

第4页:大连圣亚:期待镇江项目,引领第五代海洋公园

第5页:金禾实业:控股股东增持彰显未来发展信心

第6页:威创股份:加速整合,布局幼教生态战略

第7页:华夏幸福:模式持续创新,高成长铸就卓越

第8页:仟源医药:正式收购联合利康,发展医学检验业务

第9页:三力士:大比例增持彰显信心,量子通信和军工转型有望持续超预期

第10页:隆基股份:签署多项大单,单晶推进超预期

第11页:香雪制药:业绩符合预期,各项业务有序推进

第12页:科迪乳业:非公开发行股票预案公布,低温乳制品发展潜力大

金禾实业（个股资料 操作策略 咨询高手）

金禾实业:控股股东增持彰显未来发展信心

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：闻宏伟 日期：2016-01-14

控股股东增持,看好公司未来发展前景。公司1月12日晚公告,控股股东金瑞集团于1月12日通过深圳证券交易所交易系统增持公司股份95.7万股,占公司股份总额的0.17%,增持方式均为二级市场购入。公司在15年6月以来股市大幅动荡期间推出增持及回购计划并切实执行,体现对未来良好发展前景的信心。

竞争环境改善+新产品拓展,精细化工有望成为重要业绩支撑。1)公司安赛蜜全球市占率超50%,2014年来市场竞争环境改善,主要竞争对手进入破产清算,我们判断公司安赛蜜产品未来有望量价齐升;2)全球甲、乙基麦芽酚市场现已形成双寡头垄断格局,其中金禾市占率约为2/3,北京天利海约为1/3。目前市场竞争环境良好,产品价格较最低点已翻番。此外,PHC需求量的上升预计在未来三年内可持续带动公司甲基麦芽酚产品销量提升;3)第五代新型甜味剂三氯蔗糖代糖性能优越且安全性高,应用前景广阔。公司500吨产能现已投产,一旦达到理想的技术和成本优势,有望快速扩产至2000吨,复制公司在安赛蜜领域的辉煌。

基础化工稳中求进,以降本增效为主要方向。公司基础化工业务经过多年发展已在华东地区占据了重要的市场地位。近年来供给端产能过剩以及需求端经济低迷导致基础化工产品价格大幅下降,竞争主要体现在成本端,落后产能及中小型企业将被淘汰。公司主动调整发展方式,在确保行业地位的前提下,投资方向由扩产能转为技术改进和环保优化,力求基础化工业务稳中求进。此外,原料煤炭价格下降有利于公司生产成本下降,并有利于缓和公司因基础化工产品价格下降所造成的毛利率下降。

内生与外延并重,积极探索新利润增长点。公司在注重内生增长的同时,通过发起设立或参与投资方式涉足产业投资基金,探索外延式发展。我们认为主要方向为应用于食品、医药、农业、环保行业的生物技术、有机化学及其他新材料技术产业。外延扩张在提供新利润增长点的同时,可提升公司估值。

盈利预测与投资建议。我们预计公司15-17年EPS分别为0.36/0.44/0.53元,考虑到可能的并购有利于提升公司估值,给予2016年35xPE,对应目标价15.4元,买入评级。

主要不确定因素。宏观经济持续低迷、市场竞争环境变化、三氯蔗糖研发进度不及预期。