*ST酒鬼:预告业绩大幅增长,经营持续改善可期
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：闻宏伟 日期：2016-01-11
事件:公司今日发布2015年业绩预告,2015年归属于上市公司股东的净利润8000万元-9600万元,较上年增长182.17%-198.48%,基本每股收益0.25元0.30元。
公司业绩扭亏为盈成功摘帽。公司预告2015年归属于上市公司股东的净利润8000万元-9600万元,去年同期为-9748万元,基本每股收益0.25元-0.30元,去年同期为-0.30元,较上年增长182.17%-198.48%,增速略高于前三季度的180.25%。公司业绩超过我们之前的预期主要得益于公司四季度表现良好。公司四季度归属于上市公司股东的净利润1899万元-3499万元,较上年增长188.57%-263.19%。公司在2015年率先恢复增长,但较其历史高点2012年4.95亿元的净利润仍有很大差距,我们预计公司未来增长潜力仍然巨大。
收复核心市场和重整产品结构推动经营持续好转。白酒行业经过2013-2014年连续调整,我们发现多数全国化、高端化的品牌出现了大幅下滑,而根据地市场扎实的品牌恢复明显。酒鬼酒除了在湖南市场有着良好的品牌认知和消费氛围外,近年来更是通过补充新品和下沉渠道抢占份额。2015年上半年,公司在华中地区(主要是湖南)的收入为1.81亿元,同比增长114%,历史上年收入曾高达7.86亿元,考虑到供给端收缩带来的机遇,我们认为公司在华中地区收入至少有翻倍空间。
公司有望跟随中粮改革实现跨越式发展。公司第一大股东为中皇有限公司,持股31%,实际控制人为中粮集团。公司是中粮集团旗下第一个也是唯一一个白酒上市平台。中粮集团近年来频频传出收购其他白酒企业的消息,但是大多偃旗息鼓,此番拥有酒鬼酒这一上市平台,中粮集团在白酒领域的发展有了最好的助推器。另外中粮集团也是首批国企改革试点央企之一,结合战略规划、资产状况、持股比例等多方面因素,我们认为酒鬼酒混改概率较小,资产注入与员工持股可期。近日公司高管出现变动,可能是中粮开始推动整合与改革的第一步,后续进展值得关注。
盈利预测与投资建议。我们上调公司2015-2017年EPS0.29/0.40/0.52元,上调目标价至22元,对应2016年55倍PE,给予“买入”评级。
风险提示。经济大幅减速,区域竞争加剧,食品安全问题。
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