国际油价11日大跌逾5% 六股现绝佳买入机会

第2页:湖北宜化:关注后续产品盈利改善

第1页:国际油价11日大跌逾5%

第2页:湖北宜化:关注后续产品盈利改善

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湖北宜化（个股资料 操作策略 咨询高手）

湖北宜化:关注后续产品盈利改善

湖北宜化 000422

研究机构：长江证券 分析师：张翔,周阳 撰写日期：2015-10-27

尿素业务:尿素行业在2014年再次受到打击,受供需影响,价格持续下跌,主要原因在于2014年全年有将近400万吨尿素产能投放,大幅冲击了原有市场,且出口形势的恶化也对国内尿素行业形成影响。在上述价格水平下,尽管煤炭价格同比下跌,但公司湖北、湖南及贵州尿素盈利情况均不乐观,此外,新疆煤头尿素及鄂尔多斯气头尿素很难享受到煤炭价格下跌影响,在此背景下,公司尿素盈利持续处于低位,2015年上半年尿素综合毛利率下降至22.58%。后续我们认为在渡过行业低谷后,尿素行业有望小幅复苏。

二铵走出底部,PVC小幅改善:二铵受出口拉动及国内部分企业停产推动,毛利率提升至14.98%,同比大幅改善,我们判断由于下半年出口因素将长期存在,预计二铵将持续处于复苏阶段;PVC受煤炭价格下跌,毛利率小幅改善,预计随着国内对落后产能的限制逐步推进,PVC处于盈利持续改善的过程中。

2015年,公司配套项目将进一步为公司的低成本优势发挥作用。其中2014年投产的松滋二铵项目及新疆PVC项目将为公司提供部分增量,随着公司上游矿石资源的逐步配套,磷化工产品盈利将逐步提升;新疆PVC低成本明显,未来将进一步加强公司在低成本战略的优势。

我们预计湖北宜化2015-2016年每股收益为0.05、0.31元,我们预期2015-2016年行业盈利将有所改善,维持对公司的推荐评级。

风险因素:PVC、二铵盈利下滑;气价上调。