军工行业:军改带出投资新焦点

本次中国军改里程碑为2016年1月1日发布的《关于深化国防和军队改革的意见》,当中揭露了中国军队结构的重大变革。火箭军与战略支持部队的成立,以及陆军层级调降,均显示中国军事防御布局重点正式由地面转向空中与电子信息战领域。我们认为随着军事现代化与军事硬件升级的脚步加快,未来军备采购将着重卫星、飞机、航空母舰,以及火箭与飞弹等先进军事武器。

火箭军:火箭军的重新命名意味着飞弹与火箭采购量有机会随之增加,航天机电 (600151 CH)、航天动力 (600343 CH)、航天长峰 (600855 CH) 等供货商有望受益。

战略支持部队:在新成立的战略支持部队中,卫星为收集情资、进行电子战的最重要设备。我们看好中国卫星(600118 CH),系因其为卫星公司中唯一上市者。

陆军:尽管陆军层级调降,中国仍持续采用更多先进战斗直升机,以达成地对空作战现代化。直升机公司,尤其是中直股份 (600038 CH,买入),将为主要受益者,系因其供应军中战斗直升机零部件。

海军:航空母舰制造与造船集团合并为海军值得注意的两大方向。在造船产业中,我们看好风帆股份(600482 CH),系因其具备高净资产收益率及稳健增长。

空军:国企改革关注焦点为1) 战斗机制造单位重组;及2) 航空发动机公司整合 (参见第9、10页重点公司摘要)。“中国制造”趋势亦有利于中航飞机 (000768 CH) 等中国本土飞机制造商。(元大证券)