今日视点：注册制下“壳”资源价值将逐渐降低

股票发行实行注册制后，将会对上市公司的并购重组和“壳”资源产生一定的影响，这是毋庸置疑的。

那么，股票发行实行注册制后，是否会造成新股大规模的扩容？对此，证监会已经做出了明确回答：注册制改革是一个循序渐进的过程，不会一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。

由此，我们可以判断，在短期内，“壳”资源价值可能会依然存在，但是，从长期来看，随着新股发行数量的不断增加，“壳”资源的价值会逐渐降低。究其原因，是因为在注册制下，处于不同发展阶段和水平的企业，都可以依法进行股权融资。只要不违背国家利益和公共利益，企业能不能发行、何时发行、以什么方式和价格发行，都应由企业和市场自主决定。

在笔者看来，理顺政府与市场的关系，总体目标是建立市场主导、责任到位、披露为本、预期明确、监管有力的股票发行上市制度。此举既可以较好解决发行人与投资者信息不对称所引发的问题，又可以规范监管部门职责边界，避免监管部门过度干预。

那么，实行注册制之后，是否会造成并购重组的大幅减少？笔者认为，这种情况从目前来看出现的可能性不大。这是基于两方面判断：

首先，化解产能过剩，需要企业间进行兼并重组。

随着国民经济发展结构的转变和产业结构的转型升级，企业并购重组将成为促进国家经济结构调整、实现经济良好发展的重要方式。无论是夕阳产业的淘汰、过剩产能的消亡，还是战略性新兴产业的培育发展、关键产业的整合升级，都需要运用并购重组这些市场化的资源配置工具来推行，形成一种集中度、效率、水平更高的结构。

其次，监管层对兼并重组持鼓励态度。如对上市公司并购重组实行并联审批，就进一步缩短了上市公司并购重组全过程时间，提高了效率，可更好地发挥资本市场服务国民经济“转方式、调结构”的功能；以“放松管制、加强监管”为理念，减少和简化并购重组行政许可，同时强化信息披露、加强事中事后监管，以市场化为导向，尽可能让市场主体自主做决策，不干预市场行为。