午评：资金供给相对充裕 股指不会连续深跌

消息面上，面对近日股市的大幅波动，上市公司大股东及相关高管人员紧急采取相应措施稳定股价。截至1月5日，当天两市共有25家上市公司的大股东或其高管承诺，将在中国证监会规定的自2015年7月8日起的6个月内不减持所持公司股票的期限到期后，6个月或1年内不减持所持有的公司股票。毋庸置疑的是，短期决定暴涨暴跌的因素只能是资金供给。造成资金面紧张最大的因素莫过于大股东将在1月8号集体减持，然而减持本身只是正常交易的一部分，而且数量并不惊人，因而短期对市场的冲击是极其有限的，昨日的市场反应就属于过度行为，过度就会矫正。

不过，从近年来实际情况看，大股东减持60%是通过大宗交易、协议转让进行的，有效缓解了对市场的压力，大股东通过集中竞价交易减持金额占总流通市值的比例只有0.7%左右。况且主板的减持压力要小于中小创，因此减持压力推动沪深300指数向下连续触及熔断阈值的概率不大。因而，整体市场之所以持续下跌，主要还是投资者心理预期较低，恐慌抛售之后悲观情绪的相互传染所致。

此次暴跌，让不少投资者联想起了6月大跌的情形，但是市场会重现之前6月的走势，但是6月份的时候，沪指和创业板指都在历史高位，市盈率也是居高不小，而目前主板，尤其是沪指300指数只有11倍的PE，因而后续持续暴跌的基础是不存在的。

而且此时资金供给也大大增加，首先，根据相关统计数据显示，以去年11月份以来成立的175只主动管理型基金为例，在1月4日当天的大跌中，跌幅超过1%的基金仅有14只，跌幅超过2%的仅有11只，对照当天的市场行情，表明上述基金仓位普遍极低，近九成基金的仓位不足一成。从当天跌幅超过0.3%的基金不足40只看，表明八成次新基金几乎处于空仓状态。上证报数据统计显示，在去年11月份以来成立的基金中，截至去年年底规模为1673.7亿元，按照基金仓位推测数据大致计算，上述次新基金可供入市的资金依然超过1500亿元。

而且现在新股申购将按照新方法申购，不再冻结打新资金，此外，之前的场外配资和伞形信托的清理，金融去杠杆已经得到有效落实。所以，昨日A股的下跌属于非理性下跌，是一次情绪化的相互传染和释放，释放之后冷静下来，后续股指会慢慢修复的。不过，股指会渐进修复，但是想实现反转的快速上行走势也是不实际的，毕竟情绪的恢复和切换也是需要时间和契机的。故而后续市场维持震荡格局是大概率事件，结构性分化走势的行情会凸显，重点是在规避风险，精选个股和控制好仓位。