交通运输行业:回顾15看来年 四类机会筛标的

15年回顾:匹配转型改革的宏观背景。15年申万交运指数涨幅为28%,位列28个子行业中的第18位,8个子版块表现差异极大。交运板块表现符合我国当前宏观背景,进出口增速和大宗商品价格出现较大回落,铁路、港口和航运成为指数累赘,而物流板块和迪斯尼主题公交板块明显强势。

小市值有优势,借壳、转型、主题标的涨幅居前。我们发现15年子版块涨幅同市值规模呈显著负相关,而同盈利、估值等基本面指标并无显著关系,“A 股风格”显著,仅有航空板块成为例外。涨幅居前的股票大多叠加了借壳、转型、改革和迪士尼主题等催化剂。

16年策略:轻板块重个股,四类及叠加的投资机会:1)消费相关的航空、快递、跨境电商物流仍维持较高景气度;2)自上而下的国企改革和自下而上的转型(借壳)兼并;3)产融结合,供应链金融驱动的平台模式;4)长江经济带/迪士尼/自贸区 /一带一路等主题。

子版块投资前瞻:【航空机场】:16年航空仍将维持景气高点,板块近期涨幅小、绝对估值低,随着人民币贬值预期淡化,16上半年的机会可能更大,优选南航、东航弹性标的;机场关注互联网结合及收费变化,上海机场为防守品种;【海运港口】:海运逻辑来自央企重组后时代变化,包括剥离散货业务的中海发展估值修复、重新定位于租赁投资的中海集运,转型医疗健康大产业链的中海海盛;港口关注区域港口整合与长江经济带两条主线;【陆路运输】:铁路看好客运价格的上调,广深铁路获益;公路看好基于国企改革大逻辑下的江西长运、东莞控股、山东高速、中原高速等估值安全标的;公交板块主题机会仍是迪斯尼,但建议投资者适时规避风险;【综合物流】:C 端消费物流:譬如跨境电商物流、快递和零担,标的包括外运发展、中储股份、传化股份、未来则可能包括艾迪西(申通借壳)、准油股份(已公告或将和快递企业进行资产重组)。

台供应链战略:我们认为未来3年物流产业最大的机会就是来自平台和供应链金融战略,包括怡亚通、普路通、建发股份、象屿股份等。

转型并购:二级市场的高估值将使得部分企业寻求外延性的并购机会,目前存在转型预期差的标的包括怡亚通、飞力达、恒基达鑫。

投资建议:建议投资者关注三类投资标的:【成长品种】:江西长运;中海海盛;外运发展;【周期品种】:南航、东航;中海发展;【主题品种】:长江经济带相关的重庆港九、宜昌交运、四川成渝;另外关注怡亚通、恒基达鑫、山东高速、广深铁路。

风险提示:经济超预期下滑以及汇率、油价的大幅波动(安信证券)