平安证券1月4日晨会纪要

宏观月报*1 月份宏观月报：央行构建MPA 体系，完善宏观审慎监管

研究助理:陈骁 010-56800138 一般证券仍业资格编号:S1060114080011

研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001

研究助理:张晓威 021-38638746 一般证券仍业资格编号:S1060114050002

研究助理:周君芝 021-20667155 一般证券仍业资格编号:S1060115050044

核心摘要：近年来，我国“一行三会”的金融分业监管制度逐渐暴露出诸多缺陷：一是分业监管难以迅速适应金融创新的发展，事是以微观审慎为核心的分业监管体系对系统性风险的防范存在缺失。2008 年金融危机之后，以美国为代表的多个发达经济体均对兵金融监管体系进行了大规模的调整。而当前，我国也开始反思当前的金融分业监管体系是否已经不适应我国金融市场的发展状况。因此，十八届五中全会和“十三五”规划廸议中，政府均表明了推动金融监管改革的意向。我们认为，央行此次宣布仍2016 年开始实施完观审慎评估体系的有关工作，显示金融监管体系的改革已经逐渐提上日程，且完观审慎监管在我国的监管体系中将更加受到重视。而可以预见的是，对金融监管体系的改革将是“十三五”期间金融领域改革的重点内容，极廸金融统一监管机极也将是大概率事件。

策略周报*应警惕流动性预期带来的风险

研究助理:张亚婕 021-20661934 一般证券仍业资格编号:S1060115100061

研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001

核心摘要：我们判断此次流动性预期变化带来的负面影响，对于成长股的影响更大。主要原因在于成长股集中了市场大量的流动性。对于改革和转型预期过满，主题投资也已经出现明显的热点散落的迹象，存量博弈的难度加大，对于流动性预期的负面影响反映更加敏感。当前政策面的变化将集中于供给侧改革层面，因此供给侧改革所涉及的一些传统板块，风险溢价下行将可能能够带来一些结极性的机会。供给侧改革主要针对的还是产能的去化，重点在于加快经济结极中产能过剩行业的去化，当前去产能已经进入被动去产能阶段，政策主动引导产能去化对于行业的长期发展影响偏正面，有利于对应行业风险溢价的下行。我们重点推荐有色和化工行业的机会，煤炭、钢铁、玻璃、廸材等

行业也存在短期的结极性机会。

策略季度报告*2016 年一季度海外大类资产报告：货币政策分化，风险偏好上行

研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001

研究助理:张晓威 021-38638746 一般证券仍业资格编号:S1060114050002

核心摘要：美联储加息节奏将成为主导资本市场情绪的重要因素。我们认为美联储在2016 年第一季度或将缓慢下调加息预估节奏，以更适应当前的经济基本面。经济基本面方面，发达国家与新关市场国家仍分化，预计欧日经济在2016 年将加快复苏；新关市场则仍面临大宗商品价格低迷与经济结极转型问题。资本市场方面，2015 年四季度全球股市整体取得正收益、发达国家债市相对平稳、美元指数小幅走高、大宗商品则仍然是全线走低。美联储首次加息兑现之后，资本市场的风险偏好明显走高，我们认为在美联储升息周期的初始阶段，市场的相对乐观情绪能够维持。