金通灵:流体机械高端制造平台,新业务放量值得期待
金通灵 300091
研究机构：中信建设证券 分析师：潘贻立 撰写日期：2015-10-13
投资逻辑
转型升级,高端流体机械制造平台雏形显现,潜在市场空间超千亿:公司的传统主业为离心风机,在此领域有丰富的技术沉淀和业绩积累,长期以来占据国内销售第一位置。近年来公司通过与ETI、中科院、西安交大等方面合作,成功地切入到压缩机、汽轮机以及无人机等高端流体机械领域,所对应的下游市场空间超过千亿元。
拐点已过,各业务板块先后发力,公司未来有望成为国内领先的高端流体装备服务型企业:1)公司在传统业务离心鼓风机领域优势明显,未来有望保持稳健增长;2)压缩机和汽轮机板块具备很强的竞争优势,已有多个产品成功应用到示范项目中,运行情况良好,同时,公司凭借产品的竞争优势未来将切入整体系统集成领域,打开百亿级市场空间;3)无人机产品参加军事器材展得到军方高度评价,目前已与航天三院等单位初步达成OEM合作意向,未来将继续完善产品系列,形成批量供应后市场空间巨大。
新产品储备丰富,公司发展后劲十足,未来3-5年有望保持高增长:公司目前拥有500冷吨磁悬浮制冷压缩机、10MW太阳能发电汽轮机、150公斤涡喷发动机等新产品储备,凭借着深厚的技术底蕴,有望成功打开市场空间。我们预计公司未来3-5年内,新产品放量+集成服务推广的模式将带动公司业绩高增长。
估值与投资建议
盈利预测:我们预测公司2015-2017年的营业收入分别为10.87亿元、14.60亿元和19.60亿元,分别同比增长26.9%、34.3%和34.2%;净利润分别为0.62亿元、1.27亿元和2.07亿元,分别同比增长345.0%、103.5%和63.9%;EPS分别为0.30元、0.61元和0.99元。
估值:公司当前股价对应2015-2017年的PE分别为109倍、53倍和33倍,当前总市值为67亿元。我们认为长期来看,公司作为国内高端制造业的典范,具备较高的投资价值。短期来看,公司转型成功,业绩持续放量可期,同时,公司“制造+服务”的模式有望为其打开更大的市场空间,经营上仍然存在超市场预期的可能。故,我们给与公司“增持”评级,6个月目标价为40元。
风险
公司业务多元化增加的管理成本和经营风险;
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