银江股份:布局智慧城市业务平台,交通医疗卡位先行
银江股份 300020
研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2015-12-16
事件:
公司因重大资产重组事项,自9月16日停牌至今,所处智慧城市板块1平均涨幅75%。期间发布了第一期员工持股计划(大股东保底)、第二期股票期权激励计划的草案(行权价19.27)、参股4亿设立保险公司、新增5个智慧城市总包,及经历了三季度较低的业绩低谷。同时,本次发行股份及支付现金购买资产,系控股互联网地图应用软件商“智途科技”及区域医疗系统解决方案商“杭州清普”。
投资要点:
未来城市基础平台需建立在地图之上,囊入底层地理数据平台形成占位。
公司收购40%股权的智途科技(已挂牌新三板)是全国最大、最与业的面向市民大众的互联网地图商,为高德地图提供全面的数据支持服务长达7年之久,此后又为百度地图提供街景数据。囊入智途将为公司提供智慧城市的底层载体;未来智慧城市基础平台需要建立在地图之上,银江将有能力为城市提供二/三维、全 景地图平台,显著提升公司在智慧城市和交通方面的竞争优势,形成卡位。
分享分级诊疗和健康养老的盛宴,并购社区医疗新星。公司将以区域医疗和城市总包为入口,在健康养老爆发下,构建社区医疗和养老O2O平台,为患者和医护人员提供便捷化的O2O服务。公司目前已与浙江省内外50多家医疗、养老机构实现战略合作。9月份国务院亦发文推进分级诊疗,明确各层医疗机构做好分级诊疗基础及建立体系,譬如首诊在社区、连接各级医疗机构建立转诊平台等。此外,养老地产的健康医养信息化需求也将是公司重要的目标市场。
本次收购70%股权的杭州清普,在医疗信息化领域从事软件开发10年,并在3年内迅速抢占浙江省30%社区医疗市场。这将丰富公司相关产品线,并为社区医院健康大数据应用提供支撑,巩固公司在智慧医疗领域的竞争实力。
持续并购助跑,智慧城市业务平台渐行渐近。公司仍将围绕智慧城市产业链,积极投资交通、医疗等领域;此外,公司投资4亿参股设立保险公司,作为发起人公司可优先使用资金,并投入到各个地区的智慧城市建设中,通过金融手段实现融资闭环。我们预计15-17年EPS为0.36/0.42/0.53元,对应停牌前股价39/33/26倍。考虑到期间行业的平均涨幅,及业绩受下游投入持续性拖累的暂时影响,持续推荐,目标价30.2元。
风险提示:智慧城市总包落地风险,运营进展低于预期,下游景气度
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