大连新区建设成东北增长新引擎 五股潜力巨大

第4页:大连港:成为东北港口资产平台

第1页:大连新区建设成东北增长新引擎

第2页:大连国际：具创新力走出去企业50强 大连市走出去先进企业

第3页:大连控股:公司转型初期,业绩预期波动

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第5页:大连圣亚 600593

第6页:大连热电投资价值分析:资产注入公司收入翻番

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大连港:成为东北港口资产平台

大连港 601880

研究机构：长江证券 分析师：姜明 撰写日期：2015-10-28

油品吞吐量一枝独秀,散粮业务延续大跌,其他业务表现平淡:前三季度油品吞吐量增速稳健,累计增幅达15.8%。散粮延续颓势,累计跌幅42.1%,与上半年持平。集装箱、汽车业务承压,集装箱降幅较上半年扩大至0.6%,汽车吞吐量增速由正转负。矿石、杂货吞吐量跌幅改善,分别下降4.2%与6.0%。另外客运业务降3.9%,滚装车吞吐量增11.3%。油品业务为前三季度公司收入增长主要动力,但受散粮、矿石板块低迷拖累及产能投放带来的成本增加,公司毛利率同比下滑3个点至16.7%,实现毛利额10.9亿。

北方港口整合的大概率平台。公司10月13日晚公告增发14.8亿H股获证监会核准,募集资金将用于油品业务拓展、国内外港口投资或优化整合、“互联网+港口”建设、专业化港口物流设施建设等。在目前国内港口缺乏整体规划、各地纷纷成立港口管理平台进行统一布局的背景之下,我们认为东北港口整合预期已在逐渐升温,未来政府有可能通过大连港将东北地区港口资源(大连港、营口港、锦州港、丹东港等)进行整合,便于统一管理和协调发展。

投资建议:我们预计公司2015-2017年的收入增速分别为18.5%、8.9%、10.9%,公司EPS(暂不考虑增发项目)增速分别为-13.8%、7.6%、10.5%,考虑到公司有成为北方港口整合平台的概率,给予增持-A评级,6个月目标价7.5元

风险提示:东北港口整合预期低于预期