2016年,我们预计不良贷款率的增幅将放缓,预计将使资产减值损失增速也放缓。同时, 我们预计银行将继续加强成本控制,从而使净利润增长。因此,尽管存款保险制度的推出将增加银行的成本,我们预计2016年银行的成本收入比仍将继续下滑。2016年,由于资产减值损失的增速预计将放缓,同时,成本收入比预计将下滑,我们预计银行业的2016年净利润增速将高于2015年的净利润增速。我们预计银行业2015、2016、2017年的净利润同比增速分别可达2.0%、3.9%、4.7%。
截至2015年12月14日,中资银行2016年的一致预期加权平均市盈率与市净率分别为4.7倍与0.7倍。当前估值仍较低。未来,我们预计下述因素将支撑银行的估值:一、我们预计中国流动性未来一段时间将维持宽松;二、2016年,银行业的净利润增速与2015年相比预计将恢复;三、混合所有制改革、混业经营的监管放松、互联网金融的发展、财富管理业务的推动预计将抬升银行的经营效率并改善银行的结构。因此,尽管我们预计未来一段时间不良贷款率将继续攀升,我们仍然维持银行业“跑赢大市”投资评级。(国泰君安证券(香港))
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