平安证券12月15日晨会纪要

行业年度策略报告*建筑*2016 年建筑行业年度策略报告：行业寒冬+跨界迎新：寻找转型“真牛”

研究分析师: 苏多永suduoyong627@pingan.com.cn 投资咨询资格编号:S1060515050001

核心摘要：目前申万建筑装饰行业2015 年预测PE 为17.88 倍。仍建筑装饰行业各板块看，房屋建设板块估值最低，2015 年预测PE 为7.99 倍；其次是基础建设板块，2015年预测PE 为18.26 倍；园林工程板块估值最高，2015 年预测PE 为51.64 倍。展望2016 年，经济下台阶，投资难改善，行业基本面持续恶化，政策面的支撑难以抵销基本面的冲击。我们认为2016 年行业机会在于寻找转型“真牛”，建议四大方向进行转型标的配置：(1)教育。首选更换大股东、转型国际学校的高端教育标的中泰桥梁，同时建议积极关注布局职业教育的洪涛股份；(2)文化旅游。首选成功向文化旅游转型的岭南园林，同时建议积极关注布局中化岩土、弘高创意等标的；(3)云联网+。建议关注家装云联网再次起航的可能性，重点推荐全筑股份、金螳螂；(4)新能源。多家上市建筑企业涉足光伏发电等新能源市场，建议关注粤水电和方大集团等标的。

债券年报*2016 年债券年度报告：供给改革去杠杆、信用分化利率牛

研究助理:周君芝 021-20667155 一般证券仍业资格编号:S1060115050044

研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001

核心摘要：我们对2016 年利率和信用债市有10 点预判：预判1.1—央行依然使用一揽子货币政策工具；预判1.2—利率走廊不断宋善、利率中枢下行，走廊空间收窄：7D逆回购在区间[1.35%,2.05%]。预判1.3—资金价格将会低于2015 年，R007 预测区间[1.5%,2.2%]。预判2.1—10Y 国债和国开YTM 将会大概率分别下穿3%和3.4%，我们预测2016 年10Y 国债和国开YTM 分别稳定在区间[2.7%,3%]和[3.1%,3.4%]。预判2.2—10Y 国债-1Y 国债期限利差缩至历史低位，我们预测区间[20bp,50bp]。预判2.3—债券发行将迎高峰，尤其是地方债发行规模在3-4 万亿。预判3.1—信用债发行或迎高峰，尤其是企业债发行将放量。预判3.2—整体信用债市利差持续收窄，且低于2015 年。预判3.3—2016 年整体远约风险较2015 年上升，且上半年远约风险高于下半年。预判3.4—信用债分化领域集中在过剩产能部门，如果不能避克这些部门，那么龙头企业和地方国有企业依然是相对最优选择。

行业年度策略报告*2016 年汽车和汽车零部件行业年度策略报告：汽车和汽车零部件*弱复苏、新动能*强于大市

研究分析师:王德安 021-38638428 投资咨询资格编号:S1060511010006

研究分析师:余兵 021-38636729 投资咨询资格编号:S1060511010004

研究助理:王猛 021-38636151 一般证券仍业资格编号:S1060115080134

研究助理:戴畅 一般证券仍业资格编号:S1060115050033

核心摘要：2015 年是汽车产销增速探底的一年，3Q15 即是汽车周期谷底。2016 年是汽车景气回暖的一年。供给+需求双轮驱动2016 新能源乘用车翻番。零部件向节能、新能源、智能化、车联网等趋势发展。汽车后市场，线上、线下两手都要硬。2016 年是汽车景气回暖的一年，上调行业评级为“强于大市”。整车选股围绕SUV 与新能源，看好新能源汽车龙头比亚迪，SUV 新品提供业绩弹性的广汽集团、江铃汽车，小型SUV及新能源车双轮驱动的江淮汽车。零部件选股围绕“节能”与“智能”，强烈推荐起动电池龙头骆驼股份、先进制造典范均胜电子，推荐电动客车空调龙头松芝股份，UBI汽车电子龙头得润电子。汽车后市场历经盛宴与寒冬洗礼，未来发展空间之大不容置疑，线上线下两手都要硬，看好金固股份、和谐汽车。