商贸零售：险资配置需求催热重资产零售行情

中信商贸零售指数下跌1.61%,跑赢沪深300指数0.28个百分点:上周,中信商贸零售指数下跌1.61%,沪深300指数下跌1.89%。92家样本公司中18家上涨,2家平盘,11家停牌,61家下跌。从细分行业走势来看,本期中信百货指数下跌1.88个百分点,超市指数上涨1.02个百分点,连锁指数下跌1.62个百分点,贸易指数下跌2.64个百分点。板块动态估值36.5X,相对沪深300估值溢价率为204.2%,较上期末下降2.0个百分点,其中:百货板块动态估值30.5X,相对估值溢价率下降2.6个百分点;超市板块动态估值43.0X,相对估值溢价率上升22.9个百分点;连锁板块动态估值55.1X,相对估值溢价率上升15.7个百分点。

热点集中于转型及题材股,低估值百货获险资关注:上周市场及板块持续阴跌,量能萎缩明显。市场热点集中在转型和题材个股上,农村电商主题西安民生、农产品,壳资源题材大连友谊、津劝业、人人乐,转型医疗、养老服务的新华锦,珠宝配饰企业潮宏基、飞亚达涨幅居前。重资产、低估值百货重获市场关注,欧亚集团、大商股份受险资增持,合肥百货、鄂武商、王府井等个股也较为强势。前期部分热点个股华联股份、百大集团、小商品城跌幅居前,此外,因董事长郭广昌协助调查,复星系相关公司百联股份、联华超市(豫园商城临时停牌)周五遭遇抛售,并连累上海本地股表现。

险资配置需求催热重资产零售板块行情,布局低估值百货+热点主题:展望下周行情,低估值百货+热点主题仍是配置方向。近期保险企业出于资金配置需求,大举加仓低估值、资产充裕的蓝筹地产股,占据核心地段、商业物业价值较市值大幅折让的零售企业也屡获险资关注。继合肥百货、南宁百货、北京城乡相继被金融资本举牌,上周安邦继续增持大商股份、欧亚集团。随着年末临近,我们认为险企权益类资产的配置需求将持续,该主线下重点关注欧亚集团、大商股份、鄂武商、银座股份、北京城乡、农产品等。从主题角度来看,一号文件发布日期临近,促进农村一二三产业融合发展、互联网+改造或成为改革主题,农村电商处于投资风口,建议继续关注西安民生、农产品;此外,我们继续推荐黄金珠宝行业具备并购整合、互联网和供应链金融业务创新能力的企业潮宏基、爱迪尔。

风险提示:经济低迷;国企改革的政策博弈复杂、延续性不强、实施力度低于预期;电商对零售市场冲击加剧等。