银河证券：2016年“交易大建筑买入新成长”

中国银河证券2016年度投资策略报告会于2015年12月10日-11日在海南海口召开。策略会主题为“新成长、新体制、新消费”。银河证券首席经济学家潘向东在展望2016年宏观经济形势时表示，由于有稳增长政策的托底，2016年宏观经济走势呈现“降中趋稳”。尽管整体波澜不惊，但不同的产业、行业和区域，增长的差异较大。对于2016年市场布局，银河证券首席策略分析师孙建波表示，目前市场进入下跌反弹后的震荡整理期，缺乏趋势性大行情，投资者应关注结构性和主题性机会，可布局成长方向确定、有业绩支撑的行业和公司，建议“交易大建筑、买入新成长”。

谨防流动性风险

谈及明年流动性情况，潘向东表示，“融资贵、融资难”的破局只能依靠金融改革，但改革会对原有的金融体系产生冲击，很容易产生国内流动性的局部不均衡，而局部的不均衡把握不好会冲击全社会的整体流动性。此外，美国加息周期的启动和地缘政治的不稳定，会带来美元的强势，这将与国内出口低迷、稳增长有压力之间形成“共振”，导致人民币相对美元仍将贬值，资金的流出与央行的对冲，也很容易引起国内流动性市场的局部不均衡。另外，新兴市场在强势美元和大宗商品需求低迷的双重作用下，汇率和资本项目将呈现出极度不稳定，其传导效用也容易导致国内流动性局部出现不均衡。

潘向东认为，在宏观经济相对平稳、需要谨防流动性风险的环境下，2016年股市和债市很难有趋势性的走势，但局部配置将贯穿全年，将体现择时、择品种的专业性。

中国(海南)改革发展研究院院长迟福林在会上建议，尽快成立国家金融监管总局，由专业监管向综合监管的转变。他表示，明年是“十三五”的开局之年，也是经济转型的窗口期，如果“十三五”尤其是明后两年，能在调结构和转方式上有重要突破，就能够引导经济上一个新台阶。

关注结构性和主题性机会

银河证券首席策略分析师孙建波表示，中国经济目前处于增速换挡期，等待缓慢出清，GDP单季增速7%以下、工业增加值月度增速6%为新常态，保6.5%形势不乐观。

同时，孙建波称，A股上市公司业绩表现也不容乐观，收入增速持续下滑，同时原材料价格下降及降息带来成本端下降，净利润增速有一定回升，但整体增长乏力。目前的业绩水平与当前部分较高的估值水平并不匹配。未来中国的发展还是要靠本土制造，本土制造能够着力提高供给质量和效率。因此，智能化制造、高端制造以及专业服务业是“十三五”时期发展的关键。

谈及市场走势和未来布局，孙建波表示，目前市场进入下跌反弹后的震荡整理期，缺乏趋势性大行情，建议关注结构性和主题性机会，可布局成长方向确定、有业绩支撑的行业和公司。未来大健康、智能制造、信息安全以及本土品牌等在“十三五”期间会出现比较显著的增长。

“交易大建筑、买入新成长。”孙建波建议。一方面，中国建筑量严重超过人口承载极限，新开工出现严重负增长，2016年起建筑及其相关领域将开启负增长模式。与建筑业相关的大建筑领域，在未来数年将不具备整体投资价值，仅具有结构性交易，优选竞争中能够胜出的龙头。另一方面，寻找成长方向确定、有业绩支撑的公司。一是大健康类，拥有研发创新能力较强的医药公司；二是智能设备类，持续看好“中国制造2025”大方向，追寻国务院制造强国领导小组重点关注的产业动向；三是移动互联网龙头，下跌过后“互联网＋”大浪淘沙，优选未来王者；四是信息安全类，行业景气度高、政策扶持方向确定的公司；五是消费品本土品牌，本土娱乐品牌。