主要观点
油价低迷,部分行业受益明显
从今年整个行业效益情况分析,除了化肥行业因出口政策调整从而实现盈利大反转以外,在剩余的子行业中,增速相对较快的都是受益于油价快速下跌导致的利差扩大的行业,其中最为明显的是化纤行业,尽管化纤产品价格今年跌幅较大,但其原料如PTA等跌幅更甚,这使得化纤产品的单品利润反而出现改善。
主题性机会难觅,继续关注阶段性盈利改善的行业
我们对于化工的投资策略主要基于两个维度:其一是行业自身供需发生变化,从而导致产品价格趋势性上涨的主题性机会,;其二,则是寻找一些产品价格下滑速度缓于原材料成本下滑速度的行业,这些行业由于短期利差扩大,因而存在阶段性盈利扩大的可能性,并催生一定的投资机会。
基于油价长期低迷的现状,近两年我们主要的推荐逻辑都是基于第二个角度,即寻找阶段性利差扩大的受益行业,今年的塑料、化纤都属于这类机会,我们认为,从现有的基本面看,明年上半年仍然适用于这样的选股思路。
投资建议
未来十二个月内,维持化工行业“中性”评级
我们维持行业“中性”评级。在具体个股上,考虑经济转型的大背景下,小市值公司更易于进行外延式转型,而自身的低估值又能提供安全边际,因此我们致力于在阶段性利差扩大的细分行业中,挖掘出符合条件的低估值适度成长的小市值公司,推荐长海股份、日科化学、佰利联和中国巨石。(上海证券)
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