券商评级：抢滩不成来日再战 12股热血杀敌

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江淮汽车:先华霆、后巨一,新能源战略加速落地

类别：公司研究 机构：中泰国际证券有限公司 研究员：曾朵红 日期：2015-11-25

公司发展新能源汽车决心强、速度快。公司一周之内先后与华霆动力、安徽巨一签订成立合资公司协议,一方面表明公司发展新能源汽车的决心和执行力都非常地强;另一方面说明公司具有战略眼光,要发展新能源汽车就必须掌握产业链核心资源,提升自身核心竞争力,否则在市场快速发展时就有受制于人的威胁。

安徽巨一是公司纯电动汽车电机、电控供应商,已经具有良好的合作关系,合资之后关系更加深入。巨一自动化装备有限公司成立于2005年1月18日,是国家火炬计划重点高新技术企业、国家创新型试点企业,是国内领先的机器人自动化装备和新能源汽车电驱动系统数字化解决方案专家。公司在德国和中国上海分别建有分公司。

2016年新能源汽车将为公司带来可观利润贡献。公司11月先后在武汉车展和广州车展上分别展出纯电动轻卡帅铃和纯电动SUViEV6S,预计两款纯电动车将于2016年上半年上市,加上已经热销的iEV4、iEV5,公司将共有四款纯电动产品销售,因此将在2016年为公司带来可观的利润贡献。

盈利预测及投资建议:维持“买入”评级,预计公司2015-2017年营业收入分别为433.3亿元、535.8亿元和607.0亿元,归母净利润分别为10.0亿元、17.5亿元和22.2亿元,增速分别为93.7%、74.8%和26.4%,对应的EPS分别为0.69元、1.20元和1.51元,目标价20元。

风险提示:宏观经济不及预期导致卡车需求不及预期;SUV和新能源汽车销量不及预期;MPV老产品竞争力继续下降,新产品爬坡期较长,需求不达预期。