平安证券11月26日晨会纪要

行业专题报告*地产*按图索骥，寻找潜在转型牛股*强于大市

研究分析师:王琳 010-59730724 投资咨询资格编号:S1060513090001

研究分析师:杨侃 0755-22621493 投资咨询资格编号:S1060514080002

核心摘要：我们梳理2014 年来17 家彻底转型房企，统计出五大典型特征：1)市值小。

2)主业业绩下滑甚至亏损。3)大多为民企且大股东持股比例高。17 家转型公司中13家为民企，仅1 家国企，另外3 家为外资企业，大股东平均持股比例达29.4%。4)多数通过定增收购资产完成转型布局。17 家转型房企中有13 家通过定增收购资产或布局新业务。我们选取了公司市值、公司属性、大股东持股比例及业绩表现、有无定增作为主要指标，构建一个简单的打分系统。根据上述打分标准，我们对申万房地产142 家企业进行排序，得分前5 位分别是荣丰控股、深大通、粤宏进、金宇车城和浙江广厦。考虑到部分公司已实施转型或明显不会转型，剔除相关企业后，我们整理30 家潜在转型公司供投资者参考，重点关注粤宏进、荣丰、金宇、大龙、丰华。

三全食品*002216*主业利润率爆发在即，鲜食、半成品扩张可期*强烈推荐

研究分析师:张宇光 0755-22627694 投资咨询资格编号:S1060515090001

研究分析师:文献 0755-22627143 投资咨询资格编号:S1060511010014

研究分析师:汤玮亮 0755-22624571 投资咨询资格编号:S1060512040001

研究分析师:王俏怡 0755-22626689 投资咨询资格编号:S1060515110001

核心摘要：三全食品前期市场投入效果逐渐累积，随着14 年扰动因素明显改善，我们判断主业净利率4Q15 开始大概率快速回升。鲜食机三代机升级在即，新增早餐、饮料可能助力鲜食机项目可持续发展，且17 年盈利可期。顺应中国食品工业化发展大势，三全已开始尝试牛排、匹萨，凭借渠道、品牌、工厂优势，通过半成品品类扩张，未来有成长巨头的潜力。预计公司15-17 年实现EPS0.10、0.27、0.45 元，同比分别增3%、159%、68%，最新收盘价对应PE 为111、43、26 倍，由于15 年利润未能充分释放，因此15 年PS 比PE 更有参考价值。15 年预计三全PS2.0 倍 ，低于克明2.6 倍、双塔13.7 倍PS，也低于食品龙头平均4.2 倍PS 水平。考虑到：(1)主业净利率爆发在即；(2)鲜食机升级后将推动鲜食项目持续发展；(3)半成品品类扩张顺应食品工业化发展大势；(4)公司定增在即具有业绩释放动力，维持“强烈推荐”评级。

顺鑫农业*000860*白酒快速增长，主业越显突出*强烈推荐

研究分析师:汤玮亮 0755-22624571 投资咨询资格编号:S1060512040001

研究分析师:文献 0755-22627143 投资咨询资格编号:S1060511010014

核心摘要：1.牛栏山酒快速成长的逻辑可归纳为行业和公司两方面。(1)行业因素：低端酒市场容量大、集中度低，优势企业成长空间大，需求增速较快。(2)公司因素：北京事锅头先天的品牌优势明显，操作层面，产品、能力、区域定位合理。2.预计2015-16年净利同比+5%、+23%，实现EPS 0.66、0.81 元，其中白酒业务EPS 0.70、0.82 元，12 个月目标价26.3 元，对应目标市值150 亿，上调评级由“推荐”至“强烈推荐”。16年股价催化剂较多，包拪：2016 年白酒主业越显突出后，估值持续回升；房地产业务顺利剥离；牛羊肉资产并购有新进展。