券商评级：逆势反转大快人心 12股掏出王牌

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盛和资源:整合中重稀土,扩大产业布局

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：巨国贤,宋小庆,陈子坤,赵鑫 日期：2015-11-24

重大资产重组并购

公司公告:拟以8.53元/股的价格增发3.3亿股收购晨光稀土100%股权、买科百瑞71.43%股权、文盛新材100%股权;同时拟增发1.8亿股配套融资15.36亿元,用于文盛新材“年产2万吨陶瓷纤维保温制品项目”和“年产5万吨莫来石项目”、科百瑞“6000吨/年稀土金属技术升级改造项目”、支付标的资产现金对价、补充流动资金和支付本次交易相关费用。

整合稀土产业链,价格向上有弹性

本次交易完成后,公司通过重组并购将稀土冶炼分离能力将大幅提升至8400吨/年(新增指令性计划1200吨/年),同时新增钕铁硼废料处理能力5000吨/年,荧光粉废料处理能力1000吨/年,既增加了现有业务的产能规模,又延长了公司产品链条,增强业务的完整性。近期六大集团限产保价和工信部打私都将使供需关系得到改善,目前稀土价格处于底部区域,具备向上弹性。

收购锆英砂加工,意在综合利用

文盛新材全国最大的锆英砂加工企业,具备锆英砂、钛精矿、金红石和蓝晶石生产能力77万吨/年;拥有南非、澳大利亚等地的矿产品供应资源。锆英砂伴生独居石,且其中稀土及其他稀散金属元素不计价或成本极低,因此公司有望依托文盛的海外矿产品进口渠道,开展尾矿综合利用提取稀土及其他稀散金属的业务。另一方面,公司亦可利用其海外市场拓展海外销售渠道。

给予"买入"评级

根据方案中的《业绩补偿协议》,本次交易对公司2016年至2018年的净利润增厚分别为2.30亿元、2.98亿元、3.61亿元。考虑增发对股本的摊薄后,我们预计公司15至17年EPS 分别为0.22元、0.34元、0.40元。对应动态PE 分别为50倍、32倍、27倍。综合考虑公司历史估值和行业平均估值后,我们给予公司16年50倍PE,对应合理价值为17元,维持“买入”评级。

风险提示:

重组方案的不确定性;海外矿石进口的政策性风险;稀土价格不及预期的风险。