申万宏源：盘整格局维系 机会仍在题材股

上一交易周，尽管市场震荡幅度一度有所扩大，但总体上还是维系了盘整格局。到周末的时候股指报收3630点，较前周上涨1.39%，成交量方面则没有什么大的变化。

之所以会出现比较大的震荡，主要是因为消息面的缘故。沪深交易所联袂调高融资融券业务中的保证金比例，尽管实质性影响有限，但对投资者心态还是有所冲击。而发生在法国巴黎的暴力恐怖事件，则引发了人们对于国际政治格局的多重思考，尽管结论可能并不一致，但总体上会驱使避险意愿的回升。在这种情况下，投资者普遍的感觉是股市需要调整。

但问题在于，当上述利空被充分消化以后，市场上的做多力量出手抄底，结果上周一的股市低开高走，收出大阳线。那么，既然是该跌不跌，后面是否就会大涨呢？当时有很多人抱着这样的期望，于是上周二股指创出了3678点的近期新高。可是创新高之后大盘就下跌，并且是连跌两天，最低探到了3519点。这一周的高低点就此形成。

大涨后为什么会跌？其实这和大跌后为什么会涨一样，这些都是受事件驱使的，而就这些事件而言，不管其影响是短暂的还是长期的，却都不是决定性的，不可能改变市场的基本趋势。

这个基本趋势是什么？一方面是实体经济进一步走弱，外贸、发电量和铁路货运量等在10月份都是负增长，甚至当月的银行新增信贷环比要减少一半左右。另一方面有关方面还在加大稳增长的力度，特别强调要稳工业的增长，所采取的措施也不少，甚至包括了对房地产的进一步刺激等。

这样一来，反映在股市上，大跌当然不可能，因为有政策托底，但大涨也不现实，因为受到了来自基本面的明显制约。所以，股市就进入了区间震荡的格局。现在看来，震荡的中枢在3600点附近，这已经要高于前段时间了，表明交易重心是在上移。但这种上移是有限的，市场并不具备整体走牛的基本条件。毕竟，在股市流动性受到限制的背景下，缺乏基本面的支持，行情不可能很大。

当然，指数行情不大，个股机会还是不小。上周初的时候，鉴于法国巴黎的暴力恐怖事件，安防板块火了一把，而相对比较有持续性的则是所谓“虚拟现实”(简称VR)板块，虽然对该板块现在还缺乏准确的定义，加上很多概念也比较虚，但一旦被大资金认同，并且形成了财富效应，行情就极为活跃。而其中所提示的市场投资偏好还是值得认真研究的。的确，现在要展开深入的个股行情，就需要有全新的题材。如果还是寄希望于蓝筹股发力上涨来拉动大盘，这多半是要落空的。

本周，暂停四个多月的新股将重启发行，由于首批新股还是需要预交全额保证金，影响在上周已经有所体现，估计在本周还会进一步发酵，但总体来说作用不会很大。股指将继续区间整理，并且逐步抬高交易重心。投资机会还是集中在题材股上。另外，美联储可能的升息操作，对股市也构成冲击，但考虑到这一预期已经存在多时，且市场也作出过反应，因此实际影响将是有限的。因此，尽管对本周股市走势可以有偏于乐观的预期，但操作上还是不宜追高，仓位也要有所控制。(申万宏源)