华录百纳:定增预案出炉,实际控制人领投彰显信心
类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：张旭 日期：2015-11-19
事件描述
华录百纳于11月3日晚公布公司定增预案,公司拟进行非公开发行募集资金不超过21.99亿元,发行价格21.16元/股,发行股票数量不超过103,922,495股。扣除相关费用后用于影视剧内容制作、综艺节目制作、体育赛事运营等项目,公司实际控制人华录集团参与定增,另有博时基金、博时资本、申万菱信基金和长城国融四家机构参与。
点评
定增补血,内容项目有望更加充实。本次非公开发行募集资金用途将围绕公司的主营业务,用于影视剧内容制作、综艺节目制作、体育赛事运营及媒介资源集中采购项目中。具体募投项目包括,电视剧约15个项目投资5亿元,电影约5个项目投资1亿元,综艺节目约8个项目投资8亿元,体育赛事运营投资5亿元以及媒介资源采购2.99亿元。目前电影市场竞争激烈,电视行业面临向精品化、互联网化以及综艺方向转型,体育产业市场化起步面临广阔前景,在此行业背景下,定增募集资金将为公司及时补血,未来公司有望通过“全面规划+全称控制”的业务模式,利用公司在综艺节目核心IP资源和内容运营的优势,延续精品电视剧路线,重点发展综艺节目衍生电影、互联网+综艺以及通过建立的体育运营公司和积累的体育资源发展成为优势内容制作和运营商。
实际控制人领投,彰显公司信心。非公开发行股票的发行对象为华录集团、博时基金、博时资本、申万菱信基金、长城国融。其中华录集团为公司实际控制人,此次认购约2599万股,占比25%。此外,博时基金、博时资本、申万菱信基金分别通过旗下资管计划分别认购此次 定增股份的27.29%、13.64%和25.01%;三者均为国内知名的资产管理机构。此外,作为华录集团第二大股东长城资管也通过子公司长城国融认购公司9%股份。内外机构参与定增彰显了对公司未来发展的信心,也有助于公司更好地根据自己的规划发展。
2015年三季报超预期,看好公司未来发展。2015年1-9月,实现营业收入146,546.16万元,同比增长438.78%;归母净利润19,145.45万元,同比增长258.18%。蓝火并表增厚业绩外,公司影视、综艺、体育三大业务板块全面推进:电视剧保持精品优势,《乱世丽人行》已进入发行阶段;《造梦者》、《前往世界的尽头》、《欢乐喜剧人》、《最美和声》(第三季)、《女神新装》陆续在一线卫视播出;拿下欧篮15年中国区运营权,通过中超等核心资源为公司客户展开营销服务,未来还将与河北省在冰雪项目进行跨界融合。
盈利预测与估值
我们认为,公司在致力成为互联网时代领先的综合性文化传媒集团的发展道路上已经起航。2015年公司自主发展、战略合作及资本整合的效应将更加凸显,相关的事件驱动也会对为公司股价构成催化。预计公司2015年、2016年EPS分别为0.56和0.69,对应公司停牌前股价28.51元,2015PE和2016PE分别为52倍和41倍,维持“增持”评级。
存在风险
政策监管风险;行业竞争加剧风险;作品审查风险;二级市场波动风险等。
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