海通证券11月17日晨会纪要

宏观

逃不开的美元周期——从历史上的危机看当前大类资产配置。世界经济史上历次大的危机似乎都和美国的降息加息周期有一定联系，仅仅是巧合吗？我们将美国货币政策从宽松到紧缩定义为一个“美元周期”。美元周期主要通过汇率、利率和大宗商品等三条途径影响其它市场甚至导致了世界经济史上的多次危机，而各国也很难摆脱美元危机，实现货币政策独立。当前美国加息时点临近，应警惕俄罗斯、马来西亚、阿根廷等国的债务风险。在大类资产配置上，我们看好发达经济，其次是中国、印度等改革型的新兴经济体。

金融工程

上涨趋势未变，短期谨慎前行。我们根据指数微观结构、整体趋势、投资者行为等，构造了择时体系，以刻画当前市场所处状态，并对趋势进行确认。目前，情绪指标显示短期谨慎，中期乐观，上涨趋势未变。

行业与主题热点

通信：TMT 板块整体估值已较高、优选高景气子行业与成长白马。短期，2015动态PE 均值通信、电子、传媒均在60 倍以上、计算机软件在100 倍以上，TMT估值处于历史相对较高水平，即使假设创业板或TMT 行业2016 年实现乐观的30%盈利成长，2016 年动态PE 整体仍较高，短期震荡分化预期加剧；预期TMT系统性估值压力提升、建议侧重高景气子行业及个股选择。基于通信板块细分行业景气度及相关个股业绩增速与估值，四季度我们继续重点优选高景气子行业(光通信、流量经营、大数据、云计算、专网通信、北斗/卫星通信等军工通信)与成长白马(关注网宿科技、鹏博士等)。

重点个股及其他点评

东旭光电(000413)：石墨烯新贵

深圳机场(000089)：时刻资源逐步释放，商业资源静待开发

润和软件(300339)：未发掘的金融IT 后起之秀，静待平台化落地

杭州解百(600814)：联合百大集团、迪安诊断，涉足医疗健康管理领域，共谋转型发展