东易日盛:“速美超级家”上线,具备可复制模式和极致产品
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：陆玲玲 日期：2015-11-12
维持盈利预测,维持"增持"评级:预计公司15年-17年净利润为0.81亿/1.79亿/2.33亿,增速分别为-30%/121%/30%;公司15-17年对应EPS 分别为0.32/0.72/0.93,PE分别为73X/33X/25X。维持增持评级。
关键假设:公司新店的盈利能力和开店计划符合预期。
我与大众的不同:1)产品好、可复制的家装公司有成为大市值公司的潜力。消费者对好的家装公司需求越来越强烈,但是鲜有家装公司能做到放心又省钱,这种稀缺供给一旦实现可复制,将有望快速放量,并且在放量后形成口碑壁垒。
2)东易日盛速美超级家近期推出,是一款解决了超预算和超工期痛点的极致产品。a)性价比的极致。999元/平的装修套餐(按清单对外询价加总在3000元左右),包含主辅材和三柜,由大牌尖货组成,毕大宁领衔的设计大师团队设计。其承诺所见其所得,环保不达标全额退款,贵就赔。b)从设计源头解决了超预算的问题。超预算的主要原因是设计师故意设计漏项。但是速美超级家是通过DIM+系统将大师的极致设计套在用户的户型上,并在可选范围内做个性化修改,隐蔽工程也在三维设计图中一览无余,根据设计系统自动计算材料用量,所有材料公司统一提供,不再需要额外购买。C)通过产品协同解决了超工期问题。超工期的主要原因是材料到货时间拖延,公司多年信息系统和中央供应链打造已经解决了产品协调问题。
3)“中央厨房”+标准化连锁加盟模式可实现快速放量,公司的商业模式从提供服务向提供产品转变。营销上,统一的线上流量入口,统一的线上线下营销体系。设计上,将大师设计做成全国统一的案例库,通过DIM+系统可套用到所有户型。主材上,100%全国统一,辅材上,80%全国统一,施工上,标准化的选拔、培训、施工管理、评价体系。售后上,全国统一的客诉系统。标准的O2O 体验店,从店面组织架构、薪酬服务、人力素质模型到信息化系统实施标准化管理。
4)市场担心公司业绩差,担心地产销售增速下滑的影响,担心速美与原高端品牌没有太大差别,我们认为,今年有特殊情况,三季报是业绩拐点,已公告全年净利润8140万以上;对放心家装的强烈需求足以抵消行业增速下滑的影响,公司三季报收入还有17%增长;速美靠产品销售盈利,可加盟放量,与重服务的高端家装有本质不同。
股价表现的催化剂:“速美超级家”销售超预期;业主认可“速美超级家”的服务品质。
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