养老产业10概念股价值解析

第10页:中国平安: 中国平安的另一里程碑

第1页:华邦健康:内生+外延带来主业快速增长 医疗服务是未来看点

第2页:宜华健康:全面转型医疗健康,业务模式最互联网化

第3页:九安医疗:调整定增方案 加大健康管理云平台投入

第4页:迪安诊断:业绩持续高增长 积极整合资源布局大健康产业

第5页:南京新百:携手Natali 养老医疗添新翼

第6页:双箭股份:输送带巨头进军万亿养老产业

第7页:金陵饭店:青奥会助推下半年业绩 国企改革预期外加养老概念引领中长期发展

第8页:天宸股份:现金公司亟待转型收购微创辟新路

第9页:世联行:再融资方案顺利过会 看好募集资金对各项业务的推动及P2P业务的加速发展

第10页:中国平安: 中国平安的另一里程碑

中国平安（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

中国平安: 中国平安的另一里程碑

类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：潘洪文 日期：2015-03-04

综合性业务结构形成平安竞争优势。

我们认为2015年将是平安至关重要的一年,公司将进一步应用领先的科技驱动的、以客户为中心的战略。我们认为正是综合金融服务的商业模式造就了平安今天的成功;同时公司有望在未来几年通过新的业务单元,如平安直通,来加速公司业务的增长。随着中国金融管制的加快放松,我们认为平安“一个品牌,多个产品”的战略将有助于公司为股东实现更高的长期回报。

新媒体有望贡献平安新增客户的20%。

自2013年启动新战略以来,平安在提升客户综合管理方面做出巨大努力,我们预期公司在2015年将进一步整合众多新媒体平台。我们期待平安直通(PAD)-平安的在线分销平台今年开始销售寿险产品和平安之外的其他公司产品;我们估计到2017年末,新媒体有望贡献平安新增客户的20%左右。

我们上调了2014-16E净利润预测,分别上调23%/11%/15% 。

我们上调2014-16E净利润预测,主要基于:1)上调总保费收入假设以反映2014年好于预期的保费增长;2)分别上调2014-16E总投资收益率假设0.9/0.3/0.2ppt,以反映2014年强劲投资表现和资产负债表扩张;3)分别下调2014-2016E财险综合成本率假设0.2/0.7/1.5 ppt。此外,我们上调2015/16E新业务价值增速至15/14% (此前为 9/8%)。但考虑到可转债的稀释,我们2014-16E EPS上调幅度分别为14.4%/3.5%/7.2%

估值:维持“买入”评级,上调目标价至93.10元。

我们上调目标价2.26%至93.10元:1)上调2015/16E新业务价值增速及内含价值营运利润;2)上调非寿险P/B倍数至1.5x(此前1.0x);3)假设公司每股评估价值对A股估值有10%折价(原15%)。我们根据SOTP模型得出新目标价93.10元,对应1.74x 2015E P/EV或14.18x隐含新业务倍数。