三聚环保:三部曲第一部,悬浮床加氢,三聚占先机!
类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：姚鑫 日期：2015-11-10
报告摘要
世界重油产量不断扩大促使国内外需大力发展重油深加工业。全世界炼油厂约生产6.89亿吨/年渣油,大多以低级燃料出售。目前渣油的加工在逐步扩大,世界重质原油产量将由2005年850万桶/天、2015年1180万桶/天增加到2025年1750万桶/天。
我国能源国情决定重油加工的两个方向:一是有效利用减压渣油。2014年我国国产原油2.1亿吨,其中减压渣油约占50%,进口原油3.1亿吨,其中减压渣油约占30%,两者合计每年得到的减压渣油有2亿吨。将减压渣油加工成符合国际标准的清洁燃料或者精细化工产品,有效利用原油资源尤其是劣质原油资源,是我国炼油工业未来发展的主要方向。二是有效利用中低温煤焦油。我国是产煤大国,有着丰富的煤焦油资源,煤焦油作为生产兰炭、焦炭和煤气化的副产品,我们测算2014年产量约1660万吨,除部分高温煤焦油用于提取化工产品外,多数煤焦油没有得到合理的利用,大部分中低温煤焦油和少量高温煤焦油被作为燃料进行粗放燃烧。国内的新型煤化工项目快速推开,企业迫切需要开发出适用于煤焦油深加工、轻质化的高效新技术。同时,轻质燃料油与劣质重油价差保持高位,使得加工劣质重油经济性显著,特别是在煤焦油加工方面有着十分良好的经济性。
悬浮床加氢工艺是重油加工较好的技术选择。KBR公司基于实际炼油厂数据以及其积累的研究数据,得到了不同原油价格体系下,目前工业应用的渣油直接深度转化技术(焦化、沸腾床加氢)与悬浮床加氢技术之间的技术经济分析。结果显示,悬浮床技术的净利润现值与IRR均优于沸腾床加氢裂化技术。当每吨原油价格高于50美元时,悬浮床技术的净现值与IRR均优于焦化技术。
悬浮床加氢技术处于工艺示范阶段,潜在市场规模达千亿级。悬浮床加氢技术是目前最为先进的重质油炼化技术。目前,我国原油的减压渣油含量在45-50%,主要的处理方式为工艺成熟但落后的延迟焦化技术,液体收率较低,目前焦化装置总规模为1亿吨/年。若悬浮床加氢技术工业示范装置运行顺利,将迅速得到市场的认可,假设未来悬浮床加氢的规模为延迟焦化的50%-60%,按每10万吨2-2.5亿的投资测算,工程服务与技术转让的市场空间在1000-1500亿。北京华石联合能源公司采用悬浮床加氢技术投资的鹤壁15.8万吨/年焦油综合利用项目,三聚环保是项目总承包商。该项目内部收益率29.02%,高于行业基准收益率13%,投资回收期4.44年,项目建成后年均可实现净利润1.33亿元。鹤壁悬浮床加氢项目稳步推进,预计该项目一旦进入试生产,将有良好的示范效应,面对重质油加氢的千亿市场,公司悬浮床加氢订单有望快速释放,未来市场空间巨大。
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