易尚展示:行业领先的3D数字化技术服务商

品牌终端展示服务稳中有升。品牌终端展示服务具体包括为品牌连锁终端客户提供展示道具产品,整体展示项目的策划设计、展示道具研发生产、装饰装潢等一体化的解决方案,是公司的传统业务,也是公司目前的主要利润来源。公司品牌终端展示业务服务于国内外众多知名企业,如:华为、联想、联通、海尔、三星等。考虑到公司的募投项目创意终端展示产品生产项目将会在2016年和2017年陆续达产,产能瓶颈得到突破,品牌终端展示服务收入增速有望稳中有升。

虚拟展示服务快速增长。虚拟展示服务包括3D扫描成像、虚拟展示的设计、研发与推广应用等。虚拟展示服务是以3D数字化为基础的,而公司的核心技术就在于3D数字化,目前公司3D数字化技术已达到国际先进水平,并拥有自主知识产权。公司的虚拟展示服务目前还处于研发、推广阶段,目前贡献收入不多,但却是最具发展前景的业务,未来有望成为公司新的盈利增长点。

循环会展服务大有可为。循环会展服务包括为会展参展商提供展览设计、策划、可循环展台搭建等服务。公司自主研发的循环会展系统,主要为客户提供绿色低碳、可循环利用的会展系统和材料,先后为第八、九、十届文博会和第十四、十五届高交会提供了以可降解的绿色材料为核心、融入现代设计理念的低碳环保的循环展会。循环会展服务目前在国内还处于起步阶段,公司的循环会展业务也处于研发、推广阶段,目前还没有开始贡献利润,但节能环保,可循环利用是会展服务业未来发展的方向,随着市场认可度的提高,循环会展服务将大有可为。

估值与评级:公司发展战略清晰,各大业务板块之间具有较强的协同效应。公司拥有行业领先的3D数字化技术,虚拟展示业务发展空间巨大。预计公司2015-2017年基本每股收益分别为0.30元、0.36元和0.51元,以10月28日收盘价55.45元为基准,对应动态市盈率分别为186倍、155倍和109倍,目前公司的总市值为78亿元,首次给予公司“增持”评级。

风险提示:业务拓展或不及预期;募投项目进展或不及预期。(西南证券)