20万亿国资将入市 国企改革或成未来十年最大投资机会

第4页:中国重工:军贸 海工船订单大增

第1页:约20万亿国资将入市 国企改革或是未来十年最大投资机会

第2页:中国船舶:业绩实现难得的正增长

第3页:南方航空:汇损主导三季度利润下滑

第4页:中国重工:军贸 海工船订单大增

第5页:中国中铁:中铁整合第一步 下半年国企改革大概率加速

第6页:中煤能源:上半年亏损 预计全年较难扭亏 受益国企改革

第7页:中航光电:Q3超预期 多轮驱动明年高增长

第8页:国药一致:1-3Q业绩符合预期 国企改革助力成长

第9页:成发科技:受益于发动机业务整合和重大专项投入 公司未来发展值得期待

中国重工（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

中国重工 601989

研究机构：中信建投证券 分析师：高晓春 撰写日期：2015-09-01

中报业绩大幅下滑

上半年,公司实现营业收入273.95亿元、同比增长7.74%,实现净利润1.82亿元、同比大降85.94%,摊薄每股收益0.01元,公司业绩低于预期。在收入增长的情况下,净利润却出现大幅下降,主要是由于毛利率下滑、期间费用率提升等原因。

毛利率大幅下降

上半年,公司毛利率6.61%、同比下降5.65个百分点;四大主营毛利率全部下降,其中船舶造修毛利率4.66%、下降9.17个百分点、幅度最大。上半年毛利率大降主要是由于:2012-2014年低价订单陆续交付,原材料人工成本刚性上升,完工交付下降、产能利用不足等。同时,由于职工薪酬和研发费用增加,上半年管理费用增长11.21%,期间费用率8.21%、同比提升0.61个百分点。

军贸、海工船订单大增

上半年,公司承接订单金额585.49亿元、同比增长18.26%;但除了军工军贸和海洋经济订单大幅增长外,船舶造修、舰船装备和能源交通装备订单都不同程度下滑。其中军工军贸和海洋经济订单333.49亿元、增长115.11%,主要有出口巴基斯坦常规元级潜艇订单8艘、海工辅助船15艘、海洋工程平台2座、重型浮船坞1座等;船舶造修订单97.65亿元、下降18.49%,其中承接新船订单39艘、318.4万载重吨,同比下降59.6%。

风帆停牌加快科研院所资产注入

5月28日,风帆股份停牌,拟打造为七大动力平台,将中国重工旗下船用低速、中速柴油机和集团科研院所相关动力资产注入风帆股份。我们预计,风帆重大资产重组加快了其他科研院所资产注入中国重工的预期;和海军密切相关的科研院所如701、719等、核潜艇总装、海洋工程装备等军民资产将陆续注入中国重工。

先整后合,双重机遇

领导变更后,预计北船整体上市的方案有变,从“一大一小”到“分业务板块”;虽然科研院所资产证券化有分流,看好体系外收购和未来南北船整合的主导地位。预计南北船合并会以分业务板块、合并同类项的方式进行。暂维持20元目标价和买入评级。