歌力思:前三季度业绩小幅增长 胜同业
歌力思 603808
研究机构：国金证券 分析师：王冯,张斌 撰写日期：2015-10-28
业绩简评
歌力思15年前三季度实现净利润5.76亿元,归属母公司股东净利润1.05亿元,较去年同增7.2%和2.2%,EPS0.74元/股。
第一至第三季度,公司收入分别同增2.5%、21.8%和0.8%,净利润同增0.97%、25.7%和-6.5%。
经营分析
3季度女装行业整体表现走弱:上半年百货、购物中心等实体渠道销售情况较好,但8月以后整体下降,国庆百家重点商场的服装销售额同降9.6%,逊于去年同期。另外两家女装上市公司朗姿股份、维格娜丝前三季度净利润分别同降45.5%和13.1%,女装销售环境仍然多艰。
公司第三季度收入同比持平,胜同业:公司第三季度收入与上年同期基本持平,即使如此在百货公司各女装品牌中仍然属于较好的成绩。期间公司门店总数有个位数增长,因此销售低迷仍然是收入增速放缓的主要原因。
期间费用大幅增长拖累单季业绩:第三季度单季销售费用同增20%左右,管理费用同增33%,使得公司当季净利润大幅收缩。销售费用增长主要系公司第三季度开店费用、销售人员工资激励持续上升和参展纽约时装周费用所致;管理费用的增加也系新品牌研发产生。
存货指标仍然健康,应收账款周转率下降:期末存货余额1.83亿元,同比持平,较年初增加10.2%,存货周转率1次,较去年同期增加0.12次;应收账款余额0.8亿元,应收账款周转率6.8次,较去年同期增加1.2次。
新品牌紧密投入设计,“双十一”筹备充分:新并购的德国女装品牌已在十月前投入设计,以适应国内消费习惯;电商渠道双十一购物节将至,公司整体目标超过千万,期待最终销售情况。
盈利预测和投资建议
歌力思品牌业绩胜同业,新并购的品牌开店计划切实可行,电商渠道健康增长,看好公司长期的发展,维持增持评级,15-17年EPS为0.98元、1.14元和1.38元,目标价44元。
风险提示
四季度女装行业整体起色不大;n公司新并购的品牌开店进程不达预期。
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