海通证券10月28日晨会纪要

宏观

回购利率再降，未来或成基准。央行周二进行100 亿元7 天期逆回购操作，利率小幅下调10bp 至2.25%。我们的观点是：回购利率再降，未来或成基准。宽松周期未结束，降息降准虽有约束，但仍有空间。

工业利润降幅收窄，宽松周期仍未结束。9 月工业企业利润总额同比增速降幅收窄至-0.1%，主因财务费用增速放缓，原材料价格降幅扩大，以及营业税金及附加下降。分行业看利润增速，下游涨多跌少，中游涨跌互现，上游仍是普遍下滑。9 月工业企业主营收入增速由正转负至-0.5%，为近几年来首次出现负增长。需求低迷令企业生产经营困难加剧，也制约利润改善。10 月以来发电耗煤跌幅依然较大，工业经济仍不乐观，上周末央行降息降准，助于降低企业融资成本，纾解工业企业经营困境，宽松周期仍未结束。

重点个股及其他点评

隧道股份(600820)：业绩略低于预期，出售子公司股权增厚业绩，建议关注公司国企改革+稳增长投资机会：前三季度业绩同降0.1%，略低于预期。关注主题性投资机会：1)公司PPP 项目模式；2)公司“盾构设备制造+设计施工”能力；3)此外，国企改革顶层设计已经出台，后续细则有望落地。建议关注国企改革以及地下综合管廊主题性投资机会。

三特索道(002159)：收购枫彩生态顺利推进，后续诸多看点：收购枫彩生态的审计和资产评估工作已完成，近期有望获得进展。我们预计公司长期市值空间潜力大，短期看点也不少(高铁带动梵净山业绩爆发，南京高淳项目秋红枫进入观赏阶段，因克旗项目、受益滑雪运动和冬奥普及)。

万达院线(002739)：业绩高速增长 资源整合引共振：2015 年前三季度营收实现54.60 亿元，同比增长40.11%；归母净利润9.38 亿元，同比增长38.78%。公司整体营收和净利实现高速增长。我们认为公司短期将充分享受中国电影市场高增长红利，长期通过横向整合和纵向延伸，实现多业态长效发展。

华鲁恒升(600426)：股权激励确保业绩稳步增长：公司发布《2015 年限制性股票激励计划(草案)》，计划以7.44 元/股的价格授予董事、高管等130 位激励对象9.54 亿股(占公司股本总额的0.55%)限制性股票。股权激励确保业绩稳步增长，技改、扩能助推业绩稳步增长，低估值+国改预期。

西部牧业(300106)：扩张拖累业绩，持续看好牛产业链整合龙头：公司前三季度实现收入5.22 亿元，同比增长9.96%；归属母公司净利润1921 万，同比下滑38.46%。“十三五规划”有望提高人口增长优先等级，二胎开放渐进，15年奶牛存栏数实现从1.2 万头到4.5 万头跨越式增长，预期西部牧业有机会抓住国企改革契机实现优质资产注入，提升整体竞争力。