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第2页:东华软件:上半年净利增16% 加快业务模式创新与转型

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东华软件:上半年净利增16% 加快业务模式创新与转型

东华软件 002065

研究机构：群益证券(香港) 分析师：胡嘉铭 撰写日期：2015-08-31

结论与建议:

1H15公司营收YOY 减少16.02%,净利润YOY 增长15.73%,业绩表现低于预期。宏观经济景气和市场需求低迷导致公司营收同比减少。公司预告1-9月净利润增幅为-10%-10%之间。公司积极推动业务模式的创新与转型,互联网金融、互联网医疗、互联网社区等“互联网+业务”陆续有项目落地。公司已完成对深圳至高通信100%股权的收购,下半年开始并表,未来仍会积极推进外延并购战略。我们适度下修公司盈利预测,预计2015-2016年实现净利润11.43亿元和13.95亿元,YOY+10%和22%,每股EPS 为0.73元和0.89元,股价对应16年P/E 为22倍,维持“买入”投资建议,目标价25元(16年28倍)。

1H15净利润增16%:2015上半年公司实现营收16.8亿元,YOY 减少16.02%,净利润4.09亿元,YOY 增长15.73%,扣非后净利同比下降37%,业绩表现低于预期。其中,2Q15公司营收7.28亿元,YOY 减少34.76%,净利2.43亿元,YOY 增长19.69%,利润增速环比有所提升。公司预告1-9月净利润增幅为-10%-10%之间。主要原因是市场需求低迷,公司加大研发投入和业务模式转型导致运营成本增加。

金融等多个行业收入同比下降:公司营收减少的主要原因是宏观经济景气和市场需求低迷。分行业看,金融保险医保、电力水利铁路交通、石油石化行业收入同比分别下降29.47%、6.92%和2.31%,计算机服务和制造业收入同比下降不到一个百分点。通信、政府行业收入同比略有增长。

“互联网+”业务相继落地:公司在专注主业的基础上,将传统业务模式与互联网+向结合,积极推动业务模式的创新与转型,将公司在B 端积累的优势,转化成C 端的业务创新,互联网金融、互联网医疗、互联网社区等陆续有项目落地。

继续推进外延战略:公司已完成对深圳至高通信100%股权的收购,下半年开始并表。高通信的原股东承诺15-17年扣非净利润不低于8438万、10544万和12653万元,并表后可增厚公司业绩。公司坚持内生和外延发展战略,未来仍会利用资本市场,通过并购整合,发挥协同效应,提升公司在细分行业的领先优势,提升整体竞争实力。

盈利预测:我们适度下修公司盈利预测,预计2015-2016年实现净利润11.43亿元和13.95亿元,YOY+10%和22%,每股EPS 为0.73元和0.89元,股价对应16年P/E 为22倍。