华谊兄弟:大IP高速发展 业绩综合发力
华谊兄弟 300027
研究机构：海通证券 分析师：钟奇 撰写日期：2015-10-26
投资要点:
事件:公司10月22日晚主要投资公告:拟以7.56亿元股权转让价款收购浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司70%股权,标的公司为艺人经纪管理公司,拥有包括李晨、冯绍峰、Angelababy、郑凯、杜淳、陈赫等艺人,明星合计持股15%。所有明星股东业绩承诺为5年,2015年净利润不低于9000万元人民币,每年目标净利增速15%。
华谊兄弟公布三季报,公司业务整体营收、净利增速明显。2015年前三季度营收19.93亿元,同比增长108.08%;归母净利润6.14亿元,同比增长49.9%;报告期出售部分掌趣科技股份、超凡网络交易上市、出售江苏耀莱,实现投资收益6.11亿元,扣非归母净利润为1.28亿元,同比增长148.68%;EPS 为0.44元/股。2015年第三季度公司营收达7亿元,同比增长47.67%;归母净利润1.1亿元,同比增长193.61%。
“IP 制造+IP 变现”整合发展,打造综合性娱乐集团。影视娱乐业务依托H 计划实施和海外业务延伸,加快实现IP 制造工业化运作带动板块稳增长,引发互联网娱乐和实景娱乐两大板块共振。互联网娱乐领域,积极布局,游戏、明星IP 产品、电子商务等完善IP 文化消费领域,铺陈板块联动。品牌授权和实景娱乐板块,空间大盈利强,大幅增加公司IP 变现空间,截至目前已累计签约13个项目,未来4年将计划落地20座城市。
可能的收购并购强预期:15年公司与孚惠管理设立10亿元产业投资并购基金及参股一系列创投公司,我们看好公司在完善IP 产业链所产生的相关领域收购并购和海外业务的扩展。
盈利和估值预测:“影视娱乐、互联网娱乐、品牌授权和实景娱乐”三大业务体系将带来公司业绩整体发力。我们预计2015/2016年EPS 分别为0.9元和1.05元,根据科比公司相对估值,给予公司2015年63倍PE,目标价56.7元。维持公司买入评级。
风险提示:票房低于预期、实景娱乐项目存在不确定性。
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