精工钢构:传统业务稳步增长,新业务迎风起航
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：唐笑 日期：2015-10-26
核心观点:
收入增速加快,毛利增速高于收入增速。
2015年前三季度公司收入增速7.99%,较上年同期的-7.66%明显提速。
公司前三季度毛利增长11.54%,高于收入增速。
费用率下降,盈利水平有所提升。
销售费用与管理费用的同比增速均高于收入增速,公司期间费用率较去年同期下降0.12个百分点;公司前三季度净利润增速为13.83%,略高于毛利增速,体现了公司盈利能力有所增强。
收付现比均略微提升,现金流情况保持稳定。
公司的收现比和付现比去年同期都略微上升,收现比的上升幅度稍大于付现比的上升幅度,经营活动产生的现金流量净额较上年同期保持稳定。
绿色集成建筑、分布式光伏等新业务稳步推进。
近期公司成功中标梅山江商务楼工程,精工GBS绿色集成建筑体系进入市场推广阶段;公司与中建信集团合资设立精工能源开展光伏电站业务。
精细化管理助效益增长。
公司是上市钢结构企业中唯一拥有职业经理人团队的。
投资建议。
公司在保持传统主业稳步增长的前提下,积极寻找新的业绩增长点。
公司中标梅山江项目意义重大,标志着其GBS绿色集成建筑体系已进入市场推广阶段,引领行业发展。同时,我们也看好公司分布式光伏发电的发展前景,预计2015-2017EPS为0.23、0.3、0.35元。
风险提示。
新业务推进不达预期。
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