设计股份:业绩稳定增长 加快布局扩张
设计股份 603018
研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2015-08-27
报告要点
事件描述
设计股份发布2015年中报,报告期内实现营业收入5.86亿元,同比略降0.62%,毛利率37.24%,同比下降2.44%,实现归属于母公司所有者净利润0.75亿元,同比下降10.59%,EPS0.72元;其中,2季度实现营业收入3.19亿元,同比下降4.98%,毛利率40.30%,同比略升0.98%,实现归属于母公司所有者净利润0.39亿元,同比下降12.47%,二季度EPS0.37元,一季度EPS0.34元。
事件评论
毛利下降、管理费上升导致净利下滑:公司H1营收同比略降0.62%,同比基本持平,毛利率略微下降主要是受公司规划设计业务成本大幅上升影响。费用方面,管理费提升0.07亿元主要是公司加大研发投入与折旧计提所致。公司筹资活动产生的现金流量净额达2.06亿元同比大幅度提高,主要是因为收购宁夏公路院股权所致。
按季度看,二季度收入同比下降4.98%,毛利率上升0.98%导致毛利同比下滑0.03亿元,叠加管理费用增加0.10亿最终导致二季度净利下降12.47%。
布局全国,加快扩张:全国布局效果明显,公司在长沙、肇庆、南宁、河北等地建立分支机构,推进全国化布局的市场拓展策略,基本建成覆盖全国的经营网络,上半年省外业务同比增加27.18%规模达1.62亿元。同时公司加紧并购、扩张--收购宁夏公路院引进了一支专业化当地技术团队,为公司切入西北地区市场扎下了良好的根基。
行业竞争加剧,利润空间遭挤压:由于工程咨询行业市场化程度提高加之区域性特征淡化,特别是地方龙头凭借资金及资本优势全国迅速并购、扩张,进一步加剧行业内竞争、压缩行业利润空间。公司轻资产、高毛利的优势将在竞争受到挤压,积极拓展省外业务、进行外延扩张将成为良好选择。
预计公司2015、2016年EPS分别为2.1元、2.2元,对应PE36、33,给予“买入”评级。
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