富安娜:主营业绩仍较稳健,拓展新业务进程加速
富安娜 002327
研究机构：长城证券 分析师：黄淑妍 撰写日期：2015-10-15
在经济增速放缓、终端消费需求下降的影响下,公司第三季度业绩稍呈疲态。公司线下销售持续低迷,线上电商则继续保持稳速发展,内部成本管控将加强力度,未来“大家居”业务将与老业务一起为公司打开增长空间、找到新的盈利点。公司相继推出的回购计划和员工持股计划彰显了公司对未来进一步发展的信心,有利于在市场环境恶化的现阶段激励公司员工、稳定投资者信心。预测公司2015-2017年EPS分别为0.49元、0.54元和0.60元,对应分别为22.5X、20.2X和18.4X,维持“推荐”的投资评级。
第三季度报告业绩符合预期,预告全年同比增长0-20%:公司2015年前三季度实现营业总收入12.98亿元,同比减少0.08%;实现归属母公司股东的净利润2.50亿元,同比增加2.67%;实现扣非后净利润2.29亿元,同比减少3.06%;实现EPS0.29元;净利润情况与中报预告的2.44-2.93亿元、同比增长0-20%一致,符合预期。其中,第三季度实现营业收入4.36亿元,同比下滑2.18%;实现归属母公司股东的净利润0.68亿元,同比减少21.81%;实现扣非后净利润0.59亿元,同比减少29.60%;实现EPS0.08元。公司同时预告2015年度实现归属母公司股东净利润3.77-4.52亿元,同比增长0-20%。
新业务加速拓展,销售费用有所增加:公司目前着力于加速拓展以家居为核心的新业务,而老业务方面受到终端消费压力的影响,第三季度单季销售费用率同比增加7.06pct,管理费用率同比增加0.18pct,公司第三季度单季营业收入同比减少2.18%,毛利率同比减少0.58pct,导致前三季度总营收同比下降0.08%;得益于公司上半年整体的内部管理和费用控制,前三季度管理费用率同比下降0.15pct,另外由于理财产品利息收入增加,财务费用率下降0.22pct至-1.20%,拉升前三季度净利润同比增加2.67%。公司未来会继续加强对内部的精细化管理,费用率的降低将助力公司业绩增长。
经营现金流状况良好,报表整体较为稳健:第三季报资产负债表整体稳健,存货的增加为秋冬旺季做准备,应付账款和预收账款均有所上升使得短期偿债能力加强,应收账款的减少和应付账款的增加使第三季度的经营现金流明显改善,单季净流入2.32亿元,现金流状况良好。
回购计划和员工持股计划有利于提振信心:公司今年相继推出回购计划和员工持股计划,彰显公司对未来业务转型的信心。员工持股计划所涉资金总额不超过2亿元,其中员工自筹资金不超过4千万元,其余资金由控股股东提供借款。参加计划的员工预计不超过497人,其中董事、监事及高管共计3人,认购份额占比1.81%,其他员工认购份额占比90.69%,预留份额占比7.50%,股票总数合计约2000万股,占股本总额2%左右。员工持股计划表明公司对发展新业务充满信心,为公司员工注入强心针,有利于长期激励核心员工,与回购计划共同形成正面催化作用。
风险提示:行业性压力致使终端消费持续低迷,新老业务交替短期内影响销售业绩。
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